出台18年的信托公司管理办法，迎来一场“成年礼”。
时隔18年，《信托公司管理办法》近日迎来新修订，这也是继“资管新规”、信托业务三分类通知后，信托业近年来出台的又一重磅制度。
“资管新规”正式落地迈入第4个年头，信托公司纷纷踏上“回归本源”转型路。
同时，行业分化加速，诸多挑战迎面而来，立足于“受人之托，代人理财”的定位，信托公司未来路在何方？
信托公司漫漫转型路
扭转客户理念或是关键
4月11日，国家金融监督管理总局就《信托公司管理办法（修订征求意见稿）》（以下简称《办法》）公开征求意见。
国家金融监督管理总局有关部门负责人指出，出台《办法》的主要背景是现行《办法》部分条款难以满足信托公司风险防范、转型发展和有效监管的需要，与“资管新规”、信托业务三分类通知等近年新出台制度的衔接也有待加强。
来源：国家金融监督管理总局官网
这是一个事关27万亿元市场的基础性办法。自2020年“资管新规”正式落地以来，信托业“破刚兑”、回归本源的业务分类改革仍在一路向前。这一行业背景之下，多数信托公司开启漫漫转型路。
据中国信托业协会披露，自2022年2季度信托资产规模企稳回升后，至2024年6月末，已连续9个季度实现同比正增长。截至2024年6月末，信托资产规模首破27万亿元，创历史新高，但另一方面，营收、利润却依旧承压。
信托业打破“刚兑”路径依赖成效显现，但当前信托业整体迈入转型“深水区”，每家信托公司面对着同一道难题：“回归本源”的道路上，如何找到适合自身发展的商业新路子？
从信托资金投向结构来看，“非标转标”趋势明显，从房地产等传统领域转投向证券市场的信托资金还在继续增长，证券市场成为信托资金的第一大投资领域。
截至2024年二季度末，行业资金信托总规模达19.95万亿元，同比增长27.10%。其中，投向证券市场（含股票、基金、债券）的规模占比41.81%，同比上升64.89%，占比提升9%；而投向传统工商企业、政信基础设施以及房地产领域的规模分别占比19.39%、8.19%和4.61%，同比分别下降4.99%、1.45%和2.07%。
资金信托投向及占比，单位为“万元”。数据来源：中国信托业协会公开发布数据
“这也是监管层面正在努力做的工作” ，山东省国际信托股份有限公司（简称“山东国信”）资本市场事业部副总监蒲冰告诉记者，“一直以来出台的相关监管政策，就是要逐步打破‘刚兑’，扭转客户追求‘保本保收益’的心态，提高客户对投资风险的认知。”
从投资结构来看，信托资金更倾向于固收类投资，截至2024年6月，固收类投资规模达7.37万亿元，在投向证券市场（含股票、基金、债券）的资金信托规模占比近90%。而今年以来，受债市调整等因素影响，固收类产品净值出现波动，整体收益呈下降态势。
蒲冰认为，“从客户特点来说，信托客户偏好固收类产品，券商客户对权益类接受度更高，因为他们接受过更多的市场教育。对于信托投资者而言，这也是一个慢慢培育的过程。”
“投资者教育是一个长期工作，不是短期内就能扭转的，需要久久为功，持续发力。” 蒲冰指出，“另一方面，这也对管理机构提出更高要求，管理人要‘练内功’，提高投资管理能力，做好非固收类产品管理。投资者要理解、接受净值波动，管理机构更要尽职管理，争取更好的收益表现。”
资管竞争红海厮杀，
信托公司如何突围？
自“资管新规”2022年开始正式实施，信托产品正式进入"净值化管理时代"，当前，新规指引下，越来越多的信托公司，将投向证券市场、资产证券化视为转型突破的一条康庄大道。
以山东国信为例。为回归本源主业，同时大力发展标品业务，山东国信2021年开始对公司架构进行大调整，根据监管导向和战略重点，设立三大事业部。“其中，资本市场事业部的特点，便是将整个标品业务从信托公司原有业务条线中独立出来，倾注更多资源，进行单独条线的管理和运行。”蒲冰介绍道。
山东国信2024年报显示，截至当年末，山东国信受托管理的资产规模增长15.2%至2138.23亿元。其中，投资类信托规模较上一年度激增49.85%至1269.61亿元，占比高达59.38%；与此同时，融资类信托规模与占比继续下行。资本市场业务方面，截至2024年末，山东国信各类标准化业务信托资产规模达到人民币1085.12亿元，较年初净增加人民币341.63亿元，增幅46%。
与此同时，打破“刚兑”后，信托公司面临的一个普遍困境便是客户流失，很多客户可能转向公募基金、银行理财产品。进入资管竞争红海厮杀，与银行、基金在同一条赛道里进行市场博弈，信托公司如何突围？
AI生成。关键词：金融业、信托产品设计
“资产管理方面，信托公司如果想打造自己的主动管理能力，一方面可以引入比较成熟的净值化产品管理团队，快速进入市场；另一方面逐步培养自己的管理团队，做好长期战略储备。”蒲冰认为，“虽然是红海，但依托信托制度优势，在服务上下足功夫，思路开阔一点，分析客户需求，定制化赋能，也能够打出一片自己的天地。”
从市场端来看，信托的吸引力也在慢慢回温。利率持续走低之下，上市公司近期掀起信托产品“购买潮”。据统计，截至4月14日，今年以来有31家A股上市公司认购信托产品，合计金额近50亿元，相较于去年同期，总金额小幅下降，但是认购上市公司数量增加了9家。
家族信托百万亿蓝海，
差异化竞争的重要切口？
显而易见，当信托业从牌照红利步入能力竞争时代，行业格局正从"大而全"转向"专而精"。立足于“受人之托，代人理财”的定位，信托公司的未来在何方？
家族信托作为信托本源业务之一，自然成为许多信托公司以“受托人定位”为锚点的主攻业务方向。
2013年，国内首单家族信托落地，这一年被称为“家族信托元年”，彼时全国家族信托资产规模不超过5亿元。十年后的2022年底，全国家族信托资产达5500亿元，资产规模的年均增速超100%。据中国信托业协会测算，在GDP每年以5%增速发展的情景下，到2029年中国个人可投资资产规模有望达到287万亿元，这无疑是信托公司展业的一片蓝海。
目前信托行业分化加剧，立足资源禀赋，走差异化、特色化发展路径是信托公司转型发展的核心命题，其中部分具有前瞻性布局的机构先发优势进一步扩大。百万亿财富管理蓝海市场下，家族信托，或许是信托机构实现“逆势突围”的重要切口。
截至今年3月底，山东国信家族信托规模已超580亿元。目前来看，虽为区域型信托公司，但山东国信家族信托业务却能稳稳站在全国第一梯队。那么，其家族信托业务是如何实现“破局”的？
在山东国信家族信托事业部副总监周群看来，这与公司战略前瞻性关联度极大，“当时在市场前景尚未可知、从业者寥寥无几、毫无经验可借鉴的情况下，公司能够坚持前瞻性战略部署，提早布局，且在早期尚难盈利时保持战略定力。”
据介绍，山东国信家族信托业务起步较早，2014年8月落地第一单家族信托，2015年10月落地第一单保险金信托，2023年4月落地第一单家庭服务信托，是国内较早提供家族信托、保险金信托和家庭服务信托服务的信托公司之一，研发形成了股权家族信托、上市公司股票家族信托、家族慈善信托、外籍税务居民家族信托等十余种业内领先的创新业务模式。
AI生成。关键词：金融业、家族信托产品设计、客户
从最初一年仅落地4单，到今年一季度新增落地660单，从业家族信托十余年的周群总结了山东国信的3条经验。“首先，这考验信托公司综合实力，山东国信将合规、估值、IT等人员直接内嵌于家族信托事业部，实现业务全链条一体化管理。其次，建设家族信托专用系统管理业务，家族信托长线业务的属性决定了一定要有专用系统，我们的专用系统也是业内最早开发的。此外，服务创新往往费时费力，但我们愿意抓精抓细，拒绝照搬‘套路化’模式，做到个性化定制，这意味着要比大型公司付出更多，跑渠道、跑客户更勤，服务更周到，反馈响应速度更快。”
“更重要的是，基于金融服务的普惠性，我们不仅服务千万资产的高净值客户。家庭服务信托将设立金额降低至100万，以更低的设立门槛服务更多家庭。”周群补充道，“这主要是基于信托的风险隔离和传承功能。家庭信托是服务千家万户的，这也是普惠金融的一个着力点。”
“未来行业优胜劣汰效应会越来越明显，真正有能拿得出手的核心竞争力的信托公司，才会做大做强，这是一个正常的市场规律。”蒲冰认为，要想在这场“淘汰赛”里活下来、活得好，公司战略至关重要，“眉毛胡子一把抓”断不可取，做专做精才是这片竞技场中的“生存智慧”。
（大众新闻记者 都亚男）
