【市场动态】4月人民银行将加量续做MLF 净投放中长期流动性5000亿元

中国人民银行24日公告，为保持银行体系流动性充裕，4月25日，将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。

鉴于本月共有1000亿元MLF到期，25日操作落地后，将净投放中长期流动性5000亿元，为人民银行连续第二个月超额续做MLF，且加量规模远超上月的630亿元。而在此之前，人民银行曾连续7个月维持对MLF的缩量操作模式。

“这体现了货币政策与财政政策间的协调配合。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，今年1.3万亿超长期特别国债和5000亿特别国债自本月起开始发行，加之未来一段时间地方政府债券也会保持较快的发行节奏，都意味着债市将迎来更大规模的发行高峰，需要人民银行通过适当的流动性安排，确保政府债券顺利发行。

“此外，4月外部经贸环境骤然改变，宏观政策将在稳增长方向显著加力。此次大幅加量续做MLF，也体现了保持流动性充裕，加大对实体经济支持力度的政策取向，释放了货币政策稳增长发力的信号。”王青说。

另还有受访人士提及，此次MLF加量投放或也是为了配合对冲买断式逆回购的到期压力。数据显示，本月共有1.2万亿元3个月期和5000亿元6个月期买断式逆回购到期，规模相对较大，届时仍需关注本月买断式逆回购的净投放情况。

再从操作模式看，中信证券首席经济学家明明表示，3月份以来MLF开始采取多重价位中标方式，其利率定价更加市场化，或能更有效反映市场中长期负债成本定价。

“当前1年期同业存单利率已回落至1.75%附近，较3月1.9%以上的中枢大幅下行；结合多重价位中标模式及5000亿的大额净投放规模看，本次MLF中标利率或较3月存在进一步下行空间，有助于压降商业银行负债成本。”明明说。

值得一提的是，自4月外部冲击加大以来，市场对宽货币发力对冲的预期较为充分，不过截至目前总量降息、降准等工具并未落地。

“此次人民银行选择先行加大MLF净投放规模，或意味着本月降准等数量端宽货币工具加码的可能性缩小。往后看，为了更好应对外部冲击，长期视角下降准等货币政策工具的必要性仍高，需关注4月政治局会议定调及5月政府债券供给情况。”前述受访人士如是说。