为遏制俄乌冲突、能源价格上涨导致的通货膨胀，美联储在2022年内七次加息，累计加息425个基点，创自1981年以来的最大密集加息幅度，利率达到15年来的最高水平。在美国货币政策的推动下，美元持续走强正在全球范围内产生破坏性影响。

中国建投投资研究院组织编撰的《中国投资发展报告（2023）》指出，美国以货币政策和汇率为重要工具，借助美元霸权不断推升全球通胀和债务水平，挤压各国货币政策空间，并通过驱动全球紧缩潮使世界经济衰退。

影响汇率后推高他国通胀水平

报告指出，美元走强带来的汇率“剪刀差”正通过通胀“收割”世界。无论发展中国家还是其他发达国家，一旦本币对美元贬值，以美元计价的进口大宗商品的成本势必上涨，这会加剧自身的通胀情况。但对美国而言，进口的其他国家的商品变得便宜，美元升值因而成为缓解国内通胀问题的手段之一。

以欧元区为例，去年8月通胀率按年率计算达9.1%，远超欧洲央行2%的中期通胀目标。欧元区19个成员国中有9个国家的通胀率按年率计算达到两位数。欧元对美元贬值后，欧洲以更高价格从美国进口以美元计价的原料和半成品，承受美国转嫁的通胀压力。

全球加息潮加深经济衰退预期

在通胀加剧、本币贬值等压力下，不少国家不得不跟随美联储的步伐，上调利率。瑞典、瑞士、英国、南非央行均大幅加息。其中，瑞士央行加息标志着欧洲长达10年的负利率时代终结，日本成为唯一维持负利率政策的主要经济体。

2022年，约有90个经济体的央行提高了利率，其中一半有过单次上调至少75个基点的记录。这也创下了15年来全球货币政策最广泛的紧缩纪录。

报告指出，美联储已表明，它会不顾一切地遏制通胀，维护美国的经济利益。在其他央行被动跟随美联储步伐的情况下，这可能强化彼此的紧缩政策，世界经济衰退的风险显著增加，这会使新兴市场和发展中经济体面临金融危机，对其造成持久伤害。

流动性收缩加剧全球债务风险

债务风险是美元霸权全球危害的另一重要表现。报告指出，美联储货币政策急转弯导致全球流动性显著收紧，借贷偏好从刺激性转向限制性，资本开始回流美国，美元升值会对新兴经济体、特别是对那些拥有大量美元计价债务的经济体带来挑战。

联合国贸易和发展会议的报告指出，美联储加息水平每增加1个百分点，三年内其他富裕国家的经济产出将下降0.5%，而发展中国家的经济产出将下降0.8%。2022年，美国通过加息推高美元价值，可能让发展中国家减少3600亿美元的未来收入。

此前，在低利率和新冠疫情影响下，不少国家的债务大量增加，如今风险已很难控制。国际金融协会的数据显示，新兴经济体到2023年底将有830亿美元的政府债务到期。美元走强后，新兴经济体政府和企业承担的美元债务将更多。国际货币基金组织发出警告，随着金融环境收紧和美元升值，25%的新兴市场处于或接近债务困境，60%以上的低收入国家面临债务困境。

去年以来，新兴市场与发展中国家普遍面临美国利率上升与美元升值的冲击，普遍出现了本币贬值、资本外流、资产价格下跌、外债负担加剧、经济增速下行的问题。那些经济与金融基本面较为脆弱的经济体，如斯里兰卡、巴基斯坦、黎巴嫩、埃及、土耳其、阿根廷、赞比亚等国家，爆发了货币危机、债务危机甚至政治危机。

此外，大多数发展中国家的货币贬值推高食品和燃料价格，这可能会加剧许多新兴经济体已经面临的粮食和能源危机。

2023年强势美元或将终结

报告指出，2022年最后一个季度，美元指数下跌，创下近12年来最大的跌幅。2023年，美国经济硬着陆的风险增加。

美国非农数据显示，美国工资时薪下降明显，通胀压力减小，将推动美元指数继续回落。下半年，随着全球经济见底企稳，美元指数可能回升。

2023年上半年，新兴市场与发展中国家可能迎来最难捱的一段时间。一方面，全球经济增速可能显著下降，衰退阴影扩大，这会影响新兴市场与发展中国家的出口规模。另一方面，美联储的加息缩表进程仍会持续，这会冲击上述经济体。

报告于11日在中国建银投资有限责任公司和社会科学文献出版社在京共同举办的新书发布会上发布。