美国劳工部8日最新公布的数据显示，4月份失业率升至14.7%，为二战以来最高水平；非农就业人口锐减2050万人，创有记录以来最大降幅。然而当天晚些时候，美国股市却出人意料地全线上涨。舆论不解，萎靡的经济与蓬勃的股市，为何两者之间反差如此巨大？

股市与经济脱钩

最近7周，美国首次申请失业救济金人数累计已突破3350万人。美国过去10年来的就业增长已被悉数抹平。与此同时，美国制造业正以2008年经济衰退以来最快速度收缩，消费者支出大幅下降，许多家喻户晓的零售企业申请破产。

形成鲜明对比的是，本周美国三大股指强劲上扬，较3月23日的低点均反弹30%以上。以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨6%，收复了疫情发生后的大部分失地，距历史高点仅一步之遥；标准普尔500指数涨幅3.5%，回到去年9月的水平；道琼斯工业平均指数上涨608点，涨幅2.6%。

“美国股市已与经济脱钩。”美国投资管理公司Invesco首席全球市场策略师克里斯蒂娜·胡珀（Kristina Hooper）表示。

押注V型复苏

繁荣的华尔街与凋零的大街小巷，这条鸿沟由什么原因造成？《华尔街日报》、《金融时报》等外媒和分析人士总结了几点原因。

首先，尽管目前经济数据黯淡，但投资者大多押注于V型复苏。

美国新冠病例数量有所减少，有关疫苗研发进展的消息令股市倍感振奋。受疫情影响最严重的纽约州已开始制定经济重启计划；其他州则走得更快，已有20多个州允许部分企业复工。这些举措鼓舞了投资者，让他们相信，随着各州陆续“解封”，美国经济有望在2021年初实现快速反弹。

“人们在打赌……这已经是底部。”美国KBW银行股票交易主管格兰特（R·J·Grant）说，不过，目前的市场确实脱离了经济现实。

《华尔街日报》出，分析师正密切关注经济衰退即将触底的蛛丝马迹。高盛集团跟踪了汽油需求、星巴克App下载量和餐厅客流量等各种指标，以寻找经济复苏的迹象。有数据显示，随着一些州重启经济，此前大幅下滑的天然气需求已在过去一周出现小幅上升。

“一些微弱的早期迹象表明，生活正在恢复某种形式的正常。”一份8日公布的研究报告指出，“我们预计，随着全美逐渐重启经济，消费者恢复日常活动，这些复苏迹象将持续下去。”

其二，市场“领跑者”保持增长。

美国股市“贫富差距”不断加大，少数股票表现抢眼。比如，大型科技公司在本轮股指反弹中功不可没，延续了过去11年美股牛市的普遍行情。其中，微软、苹果、亚马逊、谷歌母公司Alphabet和脸书五大科技股约占标准普尔500指数成分股的20%。它们都是疫情蔓延、美国“封城”的受益方，人们在居家隔离期间频繁光顾社交媒体，并在网上订购生活必需品。

与此同时，受疫情影响最大的公司——能源板块——仅占大盘指数的3%左右，尽管今年以来下跌35%，但对市场走向影响有限。“对一些公司来说，这是最好的时期；对其他公司来说，这是最糟糕的时期。”英国资本管理公司JOHCM投资经理乔治·卡普托（Giorgio Caputo）指出。

不过也有分析人士提醒，投资者对科技公司的增长预期过高，任何可能出现的失望情绪都会严重拖累大盘。

其三，企业盈利预期依然很高。

从服装品牌J.Crew，到奢侈品百货Neiman Marcus，再到Diamond Offshore钻探公司，尽管新冠疫情已导致一大批美国企业宣告破产。但投资者仍指望各家企业营收能够迅速反弹。

美国金融数据公司FactSet的报告显示，在接近完成的第一季度财报中，美国企业收益预计将下降14%，创下2009年以来的最大降幅；本季度的企业收益将下滑41%，跌至谷底，明年第一季度将上涨13%。

摩根大通最近的一份报告指出，越来越多的投资者不再纠结于疫情对今年基本面的影响，而是将目光转向2021年的复苏。他们看好股市，预计到2021年上半年股市将重回高点。

恐慌心理作祟

其四，投资者有种恐慌心理，担心错失良机。

美联储和特朗普政府已出台一系列救市举措，有效激发了投资者的信心。如果股市多头有关经济迅速复苏的预测成真，就会让其他投资者错过股市可能出现的反弹。

近年来，投资者明显感到为难：除股票外，还有什么具有吸引力的替代品？美国10年期国债收益率8日收于0.679%，高评级公司的回报率同样很低，一些投资者甚至开始押注美国将实行负利率；而标准普尔500指数的股息收益率约为2%。

其五，美联储的鼎力支持。

美联储已明确表示，将想方设法提振美国经济。近期美国股市的反弹一定程度上受到美联储的政策支撑。

“美联储改变了资本市场的格局，通过非同寻常、带有实验性质的货币政策，改变了资产类别的风险和回报状况。”克里斯蒂娜·胡珀表示。

既然央行愿意出手施救，投资者又何来做空市场的理由？

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