美国11月CPI再度超预期放缓，通胀真的降温了吗？

美国劳工部13日公布的最新数据显示，11月美国消费者价格指数（CPI）环比增长0.1%，同比增长7.1%。相关数据涨幅再度低于外界预期，通胀形势持续好转。但是，美国CPI同比涨幅仍远高于美联储设定的长期通胀目标——2%，因此美联储或将继续收紧货币政策。

近一年来最低水平

最新数据显示，11月美国CPI同比增长7.1%，低于预期（7.3%），也低于上个月的水平（7.7%），而且是近一年来的最低水平。11月美国CPI环比增长0.1%，低于预期（0.3%），也低于上个月的水平（0.4%）。

剔除波动较大的食品和能源价格后，11月美国核心CPI同比增长6%，低于预期（6.1%），也低于上个月的水平（6.3%）。11月美国核心CPI环比增长0.2%，低于上个月的水平（0.3%），也是近一年来的最低水平。

总体来看，11月美国CPI延续了上月以来的放缓势头，但同比仍处于高位。究其原因，有两方面因素在同时作用。

一方面，此前导致CPI数据持续走高的两大推手——食品和能源价格涨幅已经开始放缓。最新数据显示，能源价格环比下降1.6%，但同比增长13.1%。其中，油价环比下降2%，同比增长10.1%。食品价格环比增长0.5%，同比增长10.6%。

在假期到来之前，美国总统拜登对此表示欢迎，并称他的经济计划“正在奏效”。但他同时表示，“这才刚刚开始……价格仍然太高，还有很多工作要做”。拜登希望，油价到明年底前能“更接近正常水平”。

此外，医疗和运输服务、二手车价格也呈现类似趋势，即环比下降，同比增长，被视为拉低CPI数据的因素之一。

另一方面，也有一些因素仍在抬高CPI数据，尤其是占CPI比重约三分之一的居住成本环比增长0.6%，同比增长7.1%。路透社称，明年的CPI数据可能体现出租房成本下降的迹象。

此外，受教育、通讯、个人和娱乐服务价格回升的推动，部分服务价格增长强劲。富国银行的高级经济学家莎拉·豪斯（Sarah House）认为，这凸显出一个事实——随着劳动力成本继续强劲增长，通胀问题不太可能很快得到解决。

不过，最新数据相对来说仍算是个好消息，市场反应积极。标准普尔500指数收盘上涨约0.8%，两年期美国国债收益率一度下跌22%，美元外汇也现利好。

结束的开始？

可以说，最新数据表明美国的物价上涨水平延续了上月以来的放缓势头。

今年以来，由于能源、食品价格和居住成本持续攀升，美国CPI同比涨幅在6月达到9.1%，创下近四十年来的最高水平。为打击经济过热，美联储祭出重拳——自3月以来连续六次上调利率水平，其中近四次均加息75个基点。

此后，美国经济数据出现降温势头。美国劳工部11月公布的数据显示，10月美国CPI同比增长7.7%，低于市场普遍预期，也低于此前一个月的水平（8.2%）。

因而有观点认为，美国10月CPI数据意味着创纪录的通胀开始放缓，而最新数据为美联储放松加息步伐进一步铺平道路。

不过，美联储主席鲍威尔态度谨慎。他不久前表示，短期数据可能具有欺骗性，需看到更多证据才能证明通胀正在出现实质性下降。

分析人士也认为，现在还不是美联储“庆祝胜利”的时候。金融分析师威尔·康普诺利（Will Compernolle）说，经济形势“大范围改善正在缓解市场对于物价承压的担忧”，但这并不足以令美联储信服。

荷兰国际集团美洲地区研究主管帕德瑞克·加维（Padhric Garvey）也认为，仅通胀数据对美联储来说是不够的，尽管这会让美联储的心情比过去几周好一些。但他同时警告称，下个月的通胀数据可能“很容易”出人意料。

事实也表明，美联储尚未来到“拐点”。美联储官员先前表示，控制通胀需要持续的低增长和高失业率，而这两个条件均未成熟。一方面，美国CPI同比涨幅仍远高于美联储设定的长期通胀目标——2%。鲍威尔上月底表示，美联储距离恢复物价稳定的目标“仍有很长的路要走”。

另一方面，美国就业增长强劲对需求构成支撑，意味着通胀势头短期内恐怕难以逆转。美国劳工部本月初公布的数据显示，今年11月美国失业率环比持平为3.7%，非农业部门新增就业人数为26.3万。分析人士认为，这表明美联储此前采取的激进加息举措未能给劳动力市场带来显著的降温效果。

鉴于美国经济仍有通胀隐忧，美联储或继续上调利率水平，但可能放缓加息步伐。舆论预计，在12月13日至14日举行的今年最后一次货币政策会议上，美联储或宣布加息50个基点，从而结束连续四次幅度为75个基点的加息进程。

而从长远来看，分析人士预计美国的通胀将从明年开始缓慢回落。与此同时，预计美联储仍将维持货币政策收紧，直到2023年第一季度。

高级投资策略师布莱恩·雅各布森（Brain Jacobsen）认为，如果美国的通胀数据保持在当前水平，“就已接近紧缩货币政策所希望达到的峰值，”预计美联储还会加息一至二次。

不过，自美联储开启加息风暴以来，关于美国经济恐将硬着陆，甚至陷入衰退的担忧甚嚣尘上。英国《金融时报》援引经济学家的话说，美国经济可能会在明年出现温和收缩。

就连拜登也承认：“我们可能会遭遇挫折……好事不会从天而降。我的目标很简单：在不阻碍经济增长的情况下控制物价上涨。”

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