股权投资是指通过投资取得被投资单位的股份，从而获取经济利益，一般而言有两种投资方式：一是购买其他单位的股票；二是直接将货币资金、无形资产和其他实物资产投资于其他单位。最后可以通过分取利润或股利来获得收益。股权投资的投资规模大、风险大、时间长，并且能为企业带来较大的利益（李建华和张立文, 2007）。投资者通常期望能最终控制被投资单位，或能对其产生重大影响，而选择长期（至少在一年以上）持有该公司的股票或长期地投资该公司，有时也可能是为了分散经营风险，与被投资单位建立某种良好关系。股权投资的利润空间非常大，主要包括企业分红和企业上市后获取的丰厚回报。同时投资者还能享受企业的配股、送股等优惠政策。

1长期股权投资

长期股权投资（longterm investment on stocks）是指通过长期投资获取被投资企业的股份。

根据对被投资企业产生的影响，长期股权投资可分为四种类型。

（1）控制，是指能够对一个企业的财务和经营政策做出决定，并能从该企业的经营活动中取得收益。

（2）共同控制，是指按照合同规定共同控制某项经营活动。

（3）重大影响，是指有权参加一个企业的财务和经营政策制定，但对这些政策无决定权。

（4）无控制、无共同控制且无重大影响，直接拥有被投资单位20%以下的表决权资本，同时对被投资单位不具有控制、共同控制和重大影响。

长期股权投资具有以下几方面的特点。

（1）长期持有。长期股权投资是为了成为被投资单位的股东而长期持有其股份，以期最终对被投资单位进行控制或产生重大影响；或是单纯地为了持有不易变现的长期股权投资，或是为了建立密切合作关系等。

（2）利益与风险并存。投资最终都是为了获取较大利益，在长期股权投资中，主要通过分配利润或取得股利来获取经济利益，当然也会有其他方式，如投资企业生产所需的原材料正好是被投资单位生产的产品，而且由于供应缺乏，该原材料的市场价格经常大幅度上下波动。在这种情况下，由于进行长期股权投资持有股份，投资企业可以直接获得被投资单位的产品，这样就保证了价格稳定的原材料供应，企业也可以顺利进行生产活动。但是，如果被投资单位的经营出现问题，作为股东，投资企业也会承担一定损失。

（3）通常不能随时出售。除股票投资外，长期股权投资通常不能随时出售。投资企业持有被投资单位股份而成为其股东，在享有股东权利的同时也会承担相应的义务，一般而言不能随意出售投资。

（4）投资风险较大。与长期债权投资相比，长期股权投资的风险较大，在我国，长期股权投资主要通过两种方式获得：①向其他企业投资货币资金、无形资产和其他实物资产等，成为被投资单位的股东；②直接购买其他企业的股票，成为被投资单位的股东。

2私募股权投资

私募股权投资是指通过私募基金对非上市公司进行的权益性投资。在交易过程中，私募股权投资会附带将来的退出机制，即通过公司IPO、兼并与收购（merger & acquisition，M&A）或管理层回购等方式退出获利。简单地讲，私募股权投资就是投资者搜寻优质的成长较好的未上市公司，对其注资同时取得相应份额的股份，从而促进公司发展、上市，然后通过转让该公司股权获取利益。

通常来讲，私募股权投资具有以下特征。

（1）募集、投资形式非公开。以非公开方式募集资金，募集对象主要是少数机构投资者或个人，通过私募形式进行投资，基金管理人私下与投资者协商进行基金的销售和赎回，几乎不涉及公开市场操作，并且不需要进行信息披露。

（2）投资方式和投资工具固定。私募股权投资的投资方式大部分是权益型，很少接触债权投资，其投资工具主要是普通股，另外还有可转让优先股以及可转债。相应地，私募股权投资机构对被投资企业的决策管理享有一定的表决权。

（3）投资企业有要求。一般投资于非上市企业，尤其是已具有一定规模并有稳定现金流收入的成形企业，这一点和风险投资有很大不同。

（4）投资期限长，流动性差，资金来源广泛。私募股权投资一般可达3~5年或5年以上，投资期限较长，属于中长期投资。非上市公司的股权出让方与购买方不能通过现有的市场直接达成交易，缺乏流动性。资金可通过个人、风险基金、杠杆并购基金、战略投资者、养老基金（pension fund）、保险公司等获得，来源广泛。

（5）投资机构多采取有限合伙制。有限合伙制的企业投资管理效率高，无双重征税的问题。另外，投资退出渠道很多，有IPO、售出（trade sale）、兼并与收购、标的公司管理层回购等。

3股权投资基金

股权投资基金在中国取得了迅速发展。2006年年底，第一只中资产业基金——渤海产业投资基金宣告成立，标志着中国开始正式启动股权投资基金。2007年9月，天津股权投资基金协会成立，2008年6月，北京股权投资基金协会成立，为中国股权投资基金行业健康稳定地发展奠定了重要基础。

中国一直存在中小企业特殊产业及基础建设项目融资难的问题，作为非主流融资渠道，股权投资可以在一定程度上缓解这些问题。此外，在中国独特的资本市场和利率环境下，股权投资基金更是中国机构投资者不可缺少的一种另类投资工具。因此，股权投资基金在中国的发展空间依然很大。

4外资私募股权投资

近年来，国际私募股权投资市场火爆，出现了很多高额回报的个案，受其影响，中国私募股权投资也开始迅速发展。其快速发展也与中国流动性过剩、企业重组和产业升级需求大以及资本市场的持续发展息息相关。仅2006年一年，私募股权基金收购未上市企业控制权案例达到12起，投入收购资金高达2368亿美元。

外资私募股权投资在我国的发展情况如下。

（1）2006年，中国国家外汇管理局等多部委颁布《外国投资者并购境内企业暂行规定》，规定境内企业控制权转移至境外需得到审批，从而切断了外资私募股权投资一向擅长的海外融资、海外退出的“两头在外”的投资模式，外币基金不再具有强大优势，人民币基金开始发展。

（2）全球金融危机下中国经济保持稳定增速，再加上投资机会的增加、退出渠道拓宽、可预期的高回报率等因素的影响，许多外资机构开始选择人民币基金，直接在国内募资并投资于国内，实现投融资本土化。

（3）对外资私募股权投资而言，解决本土募资问题是实现本土化的首要任务。中国国家外汇管理局规定，外商投资企业资本金结汇所得人民币资金应当在政府部门批准的经营范围内使用，这就使境外有限合伙人（limited partner，LP）无缘境内人民币基金。

（4）中国早就存在缺乏本土大型机构投资者问题。通过与地方政府合作，私募股权投资机构可实现大规模的募资并得到政府资源，解决本土募资的难题，同时地方政府也可以引进外资来促进本地投资业发展。这是个双赢的策略。

（注：《中国股市回顾与展望:2002--2013》由科学出版社出版。本栏目版权归上海观察所有。不得复制、转载。栏目编辑：许莺 编辑邮箱 shguancha@sina.com）