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大局观 | 不排除发生更广泛危机可能!美国银行接连倒闭事件影响远未消弭
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来源:上观新闻 作者:解放视觉 2023-03-16 08:31
摘要:一个高利率环境下的典型案例

近日,包括硅谷银行在内的美国多家银行倒闭引发不小动荡,从而导致市场对美银行业稳定性前景的担忧。上海社会科学院国际问题研究所副研究员柯静认为,事件所暴露出的利率风险、监管漏洞以及政策问题,让这场危机带来的影响远未消弭。如果高通胀、高利率持续不退,美银行业不排除发生更广泛危机的可能性。

一个高利率环境下的典型案例

柯静说,硅谷银行事件是当前高利率环境下,内部管理不善引发重大危机的典型案例。首先,这家银行的客户结构十分单一,主要是关系紧密的初创企业和风投公司,都以大额存款为主,将近96%的存款未被美国联邦保险公司的保险充分覆盖。过于同质化的客户,一旦出现影响这个群体的敏感因素,显然更容易发生群体性挤兑行为。其次,投资配置结构过于单一。在硅谷银行2117亿美元的总资产中,投资证券1200亿美元,比重高达57%,这显然违背了资产组合需要考虑分散风险的原则。第三,忽视期限组合和利率风险的敞口。银行管理层将过多资产投资于到期偿付的固定收益证券,而且期限长于10年,没有做好风险对冲。三者结合,使得这家银行的脆弱性极高。

不巧的是,在这两三年间,银行业经历了新冠疫情救助的大放水到金融环境迅速收紧的急剧变化。大放水时期,金融环境宽松,储户存款激增,利率低下使得当时吸收存款的成本也低,激增的存款就被管理层大量购买到期偿付的固定收益证券,从而使得这部分投资比重过高。重要的是,低利率环境下,这部分的收益率必然不高。而这一年,美联储持续加息,利率飙升了4.5个百分点,这一方面导致包括国债、机构证券等在内的资产价值大幅缩水,另一方面又提升了银行吸收存款的成本。而金融环境由松到紧且持续高通胀不退,科技初创企业增长放缓,融资困难,提款需求增加,存款迅速下降。几个因素叠加,导致银行账面迅速恶化。在客户结构单一、银行流动性不足无法应付大量客户提取存款的要求,只能折价变现收益率低下的资产,使得账面浮亏沦为实际亏损,最终资不抵债陷入破产。

拜登绝不希望恐慌情绪继续蔓延

硅谷银行倒闭事件发生后,美国联邦存款保险公司、美联储、财政部、迅速采取行动,对硅谷银行、签名银行这两家本身规模并未达到“具有系统重要性”的银行,采用“系统性风险例外”措施,对所有存款进行兜底保护。柯静说,这充分反映了美国政府、美联储对2008年金融危机的心有余悸和对本次事件影响可能继续蔓延的预判。财政部提供250亿美元,支持美联储新的“银行定期融资计划”,向抵押美国国债、机构债券等“合格资产”的银行提供最长一年的贷款,而且这些资产将按照面值估值,比一般情况下通过美联储贴现窗口获取90天的紧急贷款的条件要优厚多了,目的就是防止公众对存款安全的担忧从而导致类似挤兑事件向其他银行蔓延,特别是那些地区性的中小银行。虽然这次救助必然会引发可能产生道德风险的抨击,但存款安全的政治重要性以及当前金融紧缩环境下若影响进一步蔓延会产生的重大危机,显然压过对更长远的道德风险的担忧。对拜登本人来说,答案更是不言而喻。2024年即将到来,他绝对不希望恐慌情绪蔓延影响到整体经济,增加他竞选连任的不确定性。

事件的直接和长远影响

从事件本身来看,由于美国联邦政府采取了紧急措施,硅谷银行储户的损失基本能够得到偿付,柯静认为,事件对初创公司及其投资人的直接影响较为可控。后续美国初创企业的融资可得性和存款安全问题,以及类似硅谷银行、签名银行等客户结构单一化银行的风险管理问题,是美国政府接下来需要进一步思考的。比如,市场会怎样看待科技初创企业相关贷款以及资产风险问题,可能会影响到未来初创企业的行业生态。

柯静说,对美国金融监管机构来说,当务之急是要了解,在高利率冲击之下银行业类似事件的概率有多大。这个主要取决于各银行资产负债表的健康程度。金融监管机构近期必然会对这一问题高度重视,进行大范围压力测试。而此前对资产负债表未能及时适应市场现实变化的不够重视,特别是对中小银行的监管可能过于宽松的反思,可能会导致未来对具有系统重要性银行的监管要求扩展至更广泛的银行体系,对中小银行实施更严格的资本要求和流动性规则。以此来杜绝类似事件发生,恢复和提升公众对银行业的信心。但变革一定会产生相应的成本。对于中小银行来说,更严格的监管规则不仅会给它们带来过重的成本负担,而且会因灵活性受到更多限制,影响到这些银行的生存空间和竞争力。

这一事件会在一定程度上引发储户将资产从中小银行转移至大银行,从而对中小银行业造成冲击。但是否会发生大规模的转移,和当前事件的影响的处理、银行业稳定性前景、后续还会不会接连发生暴雷事件有密切关联。市场恐慌情绪能够平复,群体性取款、转存的行为会相对有限。但总体而言,会有一定比例的客户会产生大银行可能更有保障的印象,因为目前具系统重要性银行的监管要求更高,相对来说,存放资产可能更加安全。此外,如果发生危机,政府兜底这类银行的可能性也更高。

面对通胀和利率风险可能引发的银行业危机,在政策上如何平衡,可能是美联储当前急需考虑的问题。就在硅谷银行事件发生前夕,上周二和周三,鲍威尔在出席参议院银行委员会听证会时还表示鉴于美国当前通胀形势,美联储应该提升加息速度。但上周末接连发生的银行倒闭事件,显然会牵制美联储3月的加息决策。目前普遍认为此次加息步伐会由此前预计的50个基点下降到25个基点,甚至有更激进的预测认为,美联储会因此暂停本次加息。柯静说,可以肯定的是,在上周末之前,高利率风险引发银行业暴雷的风险被低估了。一段时期美国劳动力市场的强劲表现以及尚可的经济增长数据,使得美联储较为放心地依据就业和通胀数据来进行决策。但当前,确保金融体系稳定的权重会有所上升。但问题是,通胀形势不会顾及各方担忧。2月美国CPI同比增长6%,距离美联储目标范围仍有相当距离。而当前紧张的劳动力市场、过于强劲的个人消费支出数据,使得通胀难以在短期内如愿消退。如果美联储暂缓加息导致通胀更加持久甚至反弹,局面可能会更加糟糕。

柯静还特别提到,硅谷银行事件和2008年有较本质的不同。流动性冲击和高杠杆、信用问题导致的债务危机是有区别的。前者在政府干预、及时提供流动性支持下,较容易得到解决,后者债务偿付问题比较难得到解决,因此对经济和金融层面的冲击更大。在美国政府及时干预的情况下,当下事件对整个金融体系的外溢影响相对可控。当然,具体情况还要看各家银行的帐面情况,资产负债表的表现是否足够适应当前高企的高利率冲击。此外,如果未来高通胀持久不退、高利率持续更久的背景下,银行业不排除发生更广泛危机的可能性。

栏目主编:章迪思 文字编辑:吴宏浩
制片:邵辉 
策划:吴宏浩  
剪辑:黄晓洲
文稿整理: 张傲然 (实习)
片头设计:仲昭宇 张龑飞
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