近日，全球芯片制造厂家接连公布财报，业绩纷纷下滑，甚至出现暴雷，“灾难级”的经营表现向人们预示着芯片行业的寒冬已经到来。

其中，最超出市场预期的当属曾经的芯片行业王者英特尔。财报显示，2022年英特尔的营收、利润双双大幅下跌，全年营收为631亿美元，较2021年的790亿美元下跌20%，净利润更是同比下降近60%。财报公布后市场地震，当日英特尔盘中一度暴跌10.9%，收盘跌幅收窄至6.4%，市值蒸发了约80亿美元。

英特尔曾开启了芯片行业的全盛时代，在近二十年的时间里都是全球第一大芯片供应商。如今却突发利润暴减，不再为市场看好，这不仅仅是英特尔的转型之痛，还反映了整个芯片行业的需求调整。

业绩缘何暴跌？ 

从英特尔的财报数据中可以看出，其收入格局呈现主业大幅缩水，副业多点开花的特点。

一直以来，PC业务和数据中心业务都是英特尔两大业务支柱。直到今日，英特尔仍是PC市场的绝对王者、全球最大的供应商，拥有着近七成的市场份额。 

而泛数据中心业务也是英特尔近年来最重要的增长引擎。和客户端业务相比，数据中心业务更多是To B业务。在各家科技巨头纷纷开启云服务转型的背景下，英特尔大力发展数据中心芯片业务，近年来该业务板块的营收占比已稳定在三成左右。

但在2022年，英特尔以PC业务为代表的客户运算事业群业务板块营收为317亿美元，同比下降23%，第四季度更是同比下降36%；数据中心和人工智能业务板块2022年全年营收192亿美元，同比下降15%，第四季度同比下降33%。

这意味着2022年，仅两大主要业务就让英特尔丢掉135亿美元的营业额，成为英特尔全年营收骤降的罪魁祸首。

稍令英特尔感到欣慰的是，除两大主要业务，其他板块仍在增长，包括网络和边缘服务、自动驾驶、图形计算、代工服务等营收占比不断提高。尤其是自动驾驶业务增速明显，2022年营收达到19亿美元，较上一年增长了35%。

这几个副业板块大多是英特尔近年开辟的新兴业务。拿自动驾驶板块来说，英特尔于2017年以153亿美元的高价收购了以色列的自动驾驶技术公司Mobileye。这家企业是高级辅助驾驶技术的开拓者，曾经垄断整个高级自动驾驶芯片市场。英特尔收购Mobileye后赋予其引领集团业务转型的重要角色。过去几年，Mobileye获得了包括通用、大众、宝马等传统汽车巨头的订单，销售额从2018年的7亿美元增长至如今的19亿美元。

PC市场需求萎缩

芯片行业是一个周期性极强的行业。按照英特尔首席执行官帕特·基辛格在财报电话会议上的说法，外部经济低迷是英特尔利润缩水的最主要原因。 

实际上，2020年疫情开始席卷全球之际，全球远程办公和学习的需求大增，PC市场迎来一批换机热潮。2021年的全球PC出货量创下了近10年的历史新高，PC芯片一度面临供不应求的局面，芯片价格水涨船高。

作为PC市场的销售老大，英特尔也吃到了一波周期红利。但很快，随着疫情的缓解、生活秩序的恢复，PC芯片需求急剧下降，英特尔的业绩逐渐被拖入泥潭。

行业机构Counterpoint Research数据显示，2022年PC全年总出货量为2.86亿台，同比下跌了15%，第四季度全球PC出货量同比下滑27.8%至6520万台，创下了历史新低。PC市场出货量的下降几乎与英特尔PC业务的营收减速成正比。

需求下滑还导致了芯片库存过剩的问题。投行伯恩斯坦数据显示，英特尔目前的库存价值132亿美元，相当于约151天的出货量，这样的水平在业内罕见。但根据Counterpoint的观点，2023年，PC市场的芯片需求大概率不会出现结构性好转。

PC市场需求疲软同样困扰着另一大芯片巨头AMD。包括台式机和笔记本PC处理器和芯片组在内，AMD的客户事业部四季度营收9.03亿美元，同比下降51%，从利润上来看，该业务板块亏损1.52亿美元，上年同期营业利润为5.3亿美元。AMD首席执行官苏姿丰预测，2023年全球整体PC市场将下降约10%。

英特尔的路在何方？ 

PC市场衰落之势明显，英特尔近年来一直在谋求转型。英特尔公司全球副总裁兼中国区总裁杨旭曾公开表示："未来英特尔将发力八大领域，即人工智能、无人驾驶、5G、虚拟现实、体育、机器人、精准医疗、中国制造2025。" 

人工智能在这八个新兴方向上位列首位，但2022年度英特尔数据中心和人工智能业务板块营收也大幅下滑，展露出不好的态势。在2010年至2020年发展区间，英特尔尝到了发展数据中心业务的甜头，但忽略了AI芯片的新趋势，让老对手英伟达抢占先机。由于起步较晚，英特尔仍没有吃到发展AI芯片的甜头。

从其收入格局来看，自动驾驶可能是英特尔破局机会最大的板块。事实上，汽车芯片也确实是目前芯片市场中最火热的细分板块。

经历了2020年的缺“芯”潮后，消费电子市场迅速转向疲软，芯片产能转为过剩，但新能源汽车市场的普及大幕才刚刚展开，汽车行业对于芯片，尤其是智能驾驶芯片的需求与日俱增，呈现出与消费电子芯片市场完全不同的走势。

波士顿咨询公司预测，纯电动车到2026年将成为电动车市场的主流，届时汽车行业需要更多的半导体零件，在这之前，汽车行业的芯片短缺可能一直存在。同时，波士顿咨询预计到2030年，汽车半导体市场预计将以每年9%以上的速度增长。

但英特尔自动驾驶部门面临的挑战仍然艰巨。Mobileye加入英特尔之后，虽然业绩不断增长，但增速远未达到原有预期。在各家都在转型汽车智能芯片的背景下，Mobileye逐渐落后。2021年Mobileye交付的自动驾驶芯片EyeQ5在算力明显落后于业界水平，只有24TOPS算力，而当时同为7nm制程的特斯拉芯片算力达到了200TOPS，英伟达的Orin芯片已经到达254TOPS，算力几乎是Mobileye的10倍。

目前来看，英特尔自动驾驶板块营收占比为2.9%，份额仍然较小。去年，英特尔曾谋求让Mobileye独立上市，以改善企业的经营现金流，但这场IPO一推再推，预计估值也从500亿美元逐渐缩减到最低144亿美元。

行业寒冬到来之际，唯有抓住市场增长点才能维持业绩增长，而英特尔目前的业务结构明显缺乏“御寒”能力。如果2023年PC市场萎缩缓和，也许可以保英特尔渡过难关，但长远来看，唯有实现结构性的创新才能带英特尔走出业绩泥潭。