2022年面对非常严重的高通胀，虽然美联储连续7次加息，但美国经济难阻颓势，距离实现其政策目标仍有相当距离。2023年，美国经济能够实现软着陆吗？当前美国经济的最大担忧是什么？通胀如何才能消退，美联储何时才会停止加息？此外，美国经济还存在其他哪些风险因素？上海社会科学院国际问题研究所副研究员柯静为您逐一解析。

7次加息仍难完全实现美联储目标

2022年的美国经济经历了非常严重的高通胀。在6月份的时候，美国通胀同比增幅达到了9.1%，这是41年以来最高的通胀水平。从3月份到12月份，美联储7次会议都宣布了加息，将基准利率从0.25%提升到了4.5%。在7次加息中，除了3月加息25个基点，此后6次加息的幅度都在50个基点或者以上，其中包括4次连续加息75个基点。

在美联储连续7次加息之后，最近一次统计数据显示，11月份美国通胀率已放缓到7.1%，这是2021年12月以来通胀的最小增幅。柯静认为，美国经济从当前的这个时刻点来看，表现仍然是可以的。应该说，通胀见顶并且开始逐步走低的趋势基本上已经形成。但问题是，如果劳动力市场仍然过热，消费需求仍然旺盛，那么通胀到底什么时候才能回到美联储所希望的2%的目标区间呢？

2023年美国经济“软着陆”困难重重

2023年美国经济能否实现软着陆？美国官员对此的表态是比较乐观的，但经济学家普遍选择了相当的悲观。

柯静说，基于当前似乎还不错的经济数据，美国白宫国家经济委员会以及美国财政部的官员近期在谈到这个问题的时候，他们表态相较于前一个阶段来看是明显要乐观一些。这种乐观主要是基于两个方面：第一，在美联储接连比较激进的加息政策面前，美国劳动力市场的表现仍然是强劲的，就业率也基本上恢复到了疫情之前的水平。这就为接下来或许不会出现失业率迅速攀升的局面增加了不少信心。第二，当前美国的企业和家庭的资产负债表情况还是比较良好的，这就意味着消费端具备一定的缓冲能力，也就为美联储能够维持一段时间的高利率创造了一定的政策空间。

但矛盾的是，更多的经济学家似乎不这么乐观。比如说，彭博社最近一次对经济学家的调查结果显示，认为美国经济会在2023年进入衰退的比例从11月份的65%上升到当前的70%。悲观的理由主要基于几点：一是认为“当前美国经济数据还不错”并非好事，因为这意味着接下去美联储还会采取比较鹰派的加息政策。二是认为当前的通胀还是比较顽固的，也就是说通胀在较高的水平当中还会持续一段时间，短期内难以回归到目标的范围。三是认为美国财政的刺激效应正在逐步消退，这会影响到消费的需求。四是认为全球经济进入疲软期，必然会影响到美国海外出口市场的表现。

加息何时休成美国经济最大担忧

通胀到底什么时候才能够消退？柯静表示，这是美国经济当前一个最大的担忧，因为这会关系到美联储到底什么时候才能够停止加息。

虽然我们看到美国的通胀已经出现了放缓的迹象。但是，美联储主席鲍威尔近期的表态仍然是倾向于维持加息政策不变。目前普遍猜测，明年可能还会有3次25个基点的加息，基准利率会从当前的4.25%至4.5%提升到5%至5.25%。对于美联储来说，在没有其他因素导致通胀明显下降的情况下，它需要看到劳动力市场在一定程度上走弱以及消费需求有所减弱。但是当前的数据显示，劳动力市场仍然是过热的，工资的收入仍然是在上涨的，消费者需求也仍然是旺盛的，在这种情况下，美联储目前还是维持加息的路径不变。

正因为加息的预期仍在，柯静指出，这也是外界担忧美国经济会进入衰退的最大来源。他们认为，货币政策是存在一定滞后效应的。美联储如果仍然维持当前的激进政策，会将美国经济带入衰退。如果等到看到这个需求疲软了，美国经济的衰退即将显现了，那就为时已晚了。因此，问题的关键点就在于美联储究竟在什么时候会停止加息步伐，而这取决于美联储判断通胀放缓到怎样的水平时，才是可以被认为足以进入到平稳的下降通道。因此，2023年美国经济的前景仍然具有很高的不确定性，因为迄今美联储的加息仍然没有伤及当前比较强劲的劳动力市场，也使得需求到底什么时候才能够回落成为一个极大的未知数。

美国经济仍面临四大风险因素

2023年美国经济还存在其他哪些风险因素？

柯静表示，第一个风险因素是供应链的问题。因为拜登政府正在推进供应链本地化、友岸外包等，这个可能会在短期内造成供应链成本上升、效率下降，对抑制通胀其实是不利的。

第二个风险因素是拜登政府的财政政策什么时候才能和美联储相向而行？我个人认为这个大概率是很难的。比如说拜登政府还会努力去推进4000亿美元减免大学生助学贷款等政策，虽然在最高法这边遇到一定的阻力，但类似这些政策，随着2024年美国大选将近，只会增多，不会戛然而止。虽然共和党把持的众议院会给拜登政府的政策议程带来一定障碍，但拜登政府一定会穷尽总统的行政权限，在社会开支方面为选民争取福利，这些会影响到家庭的近期消费支出模式。

第三个风险因素是2023年的基准利率大概率会提升到5%以上的水平。而与一年前相比，新的抵押贷款利率已经增加了一倍之多，在2022年10月和11月的时候已经达到了7%。如果美联储维持较高利率的时间更为持久，这一定会对美国经济造成打击。

第四个风险因素就是俄乌冲突。它的走向对所有国家，当然也包括美国，带来或大或小的影响。比如说欧洲的能源问题到底会面临怎样的状况？解决方案到底是怎样的？对欧洲经济的影响究竟有多大？这会影响到美欧接下来在一系列问题上的合作前景，以及欧洲如何考虑它与主要贸易伙伴之间的关系，而这些也关系到拜登政府正在部署的供应链重构等众多问题。

最后，美国利率的提升对于所有新兴市场国家来说，永远是一种灾难。特别是在疫情之后很多国家政府债务水平都已大幅提升的背景下，如果出现更多的主权债务违约潮，那么不仅仅是这些违约国家的灾难，也会扰乱全球金融市场的稳健，对任何国家来说都是一个很大的风险因素。