我的位置: 政情 > 北京来信 > 文章详情
REITs扩募规则征求意见,企业愿否拿出好资产?基金能否管理好资产?
分享至:
 (2)
 (0)
 收藏
来源:上观新闻 作者:樊江洪 2022-04-17 20:17
摘要:征求意见稿所指的扩募行为,总体上是由原始权益人推动的资产注入。

15日晚,沪深两家证券交易所就基础设施REITs扩募规则公开征求意见。北京大学光华管理学院教授张峥认为,这启动了REITs扩募机制的建设,标志着中国公募REITs市场建设进入一个新的阶段。

REITs扩募是指REITs发起募集之后进行再次募集、并将资金用于新购入资产的行为。由于REITs采取强制分红制度,使得REITs可支配的自由现金流大幅减少,REITs新购入资产则主要依赖于外源融资,其中扩募是重要的融资方式之一。也因此,沪深交易所此次公布的征求意见稿,虽然主题是“新购入基础设施项目”,市场还是将其简称为REITs扩募规则。

张峥说,基础设施公募REITs试点是我国资本市场的重大改革创新。试点过程中,原始权益人是否愿意把“好”资产拿出来?基金管理人是否有动力、有能力管理好资产?市场长期是否具有流动性? 这些大家关心的焦点问题,都与建立扩募机制有关系。

“REITs是盘活存量的工具,具有融资功能。”张峥认为,如果REITs仅仅是一个“卖资产”的平台,REITs服务于企业一次性的融资需求,那么企业就不一定愿意拿出“好”资产。如果REITs是整合资源来“经营资产”的共创平台,是企业实现经营战略的重要资本工具,会为企业持续创造价值,那么企业愿意持续拿出“好”资产。

他表示,REITs扩募机制是将其打造为共创平台的必要条件之一,有了扩募机制,企业可以形成 “开发—培育—退出—再开发”的投融资良性循环,并在项目培育成熟后,通过REITs扩募和购入资产来实现“资产上市”,减少持有资产对企业的资金占用,加速资金回笼,降低资产负债率,实现业务规模扩张。

“所以,企业可以用持有REITs的方式,保有资产的控制权,实现轻重资产分离,重资产通过REITs持有,而企业则以管理人或服务商的身份参与资产管理和运营,充分挖掘基建资产的运营价值。”张峥说。

他还提到,扩募机制是实现资产循环、形成正向激励机制的必要条件之一,这涉及原始权益人、基金管理人、投资人三方面。

在他看来,公众投资人愿意为回报率高的REITs支付更高的价格和管理费,而REITs的回报取决于资产运营带来的经营现金流提升和能否持续购入优质资产。基金管理人通过发现并购入优质资产,创造超越融资成本的回报,提升REITs价格和资产规模,从而增加管理费收入。而原始权益人为REITs持续注入优质资产,既通过资产合理估值来部分变现,又通过持有REITs份额来获得收益。

张峥说,此次扩募规则征求意见稿所指的扩募行为,是与拟定投资项目紧密结合的一种融资行为,总体上是由原始权益人推动的资产注入。基于这个定位,征求意见稿在信息披露、决策程序、关联交易和定价方面均做出了详尽的安排,目的是防范道德风险,以保护各方权益,特别是中小投资者的权益。

题图来源:视觉中国 图片编辑:朱瓅
上一篇: 没有了
下一篇: 没有了
  相关文章
评论(0)
我也说两句
×
发表
最新评论
快来抢沙发吧~ 加载更多… 已显示全部内容
上海辟谣平台
上海2021年第46届世界技能大赛
上海市政府服务企业官方平台
上海对口援疆20年
举报中心
网上有害信息举报专区
关注我们
客户端下载