余额宝、理财通、零钱宝等宝类产品的迅猛发展，让“宝粉”们喜笑颜开。但“宝粉”们不知道的是，多赚的收益以后恐怕要加倍奉还。

2014年第一个星期，五大国有银行的总行一纸命令，取消首套房房贷85折优惠。连资金相对富余的国有大行也取消优惠，意味着85折利率从市场消失。对企业来说，银行不断上浮贷款利率，企业的资金成本高了，最终还是会传导到消费终端和产品价格上。

余额宝是“投机倒把”？

也就一年多时间，中国金融体系内的资金价格出现了明显分化，形成了两种价格体系。一种，是以央行基准利率为代表的百姓存款利率，其特点是严格遵照基准利率执行，最高上浮10%。另一种，是以同业利率为代表的市场化利率。通俗地说，前者，带有计划经济色彩；后者，更有市场经济特点。

2012年两次降息，按理2013年利率水平应该低于2012年，但实际上，作为市场资金价格的参照——上海银行间同业拆借利率（Shibor）却在去年出尽风头。去年6月20日“钱荒”爆发，Shibor隔夜拆借利率一飞冲天，达到13.4440%，创下历史记录。去年12月至今年1月，1周期限Shibor利率又逼近9%。

然而，不管市场利率如何惊涛拍岸，百姓到银行存钱，存款利率还是一成不变：活期利率0.35%，一年期定存利率3.00%，最多再上浮10%，就算到头。

交通银行首席经济学家连平表示：利率市场化程度的快速上升，使得存贷款基准利率对市场的影响越来越小。市场的利率水平已经大大高于基准利率水平。

这种差异，恰似上世纪80年代初期，计划内外存在巨大价格差异，一批“倒爷”就把计划体制内的资源、票证拿到市场上销售，转手就能获得高额利润。

一家银行个金部负责人在某公开场合直斥：“改革开放初期有人做投机倒把的事，把计划体制内的资源倒卖到市场上，从中赚取巨额差价。余额宝这样的产品，干的就是这个活儿。”

因为市场利率和基准利率之间的距离骤然拉开，宝类产品才有那句经典的广告语：“××宝收益率是活期利率的14倍！”

资金成本“加倍奉还”？

有人会说，多亏有了宝类产品，让百姓存款卖出了市场化的价格，总比受银行剥削好！

这话没错，但业内资深人士却说：赚到手的，迟早要还出去，而且是加倍奉还。

不妨来看一下宝类产品的运转流程。个人把钱从活期账户取出来，购买了宝类产品，个人收益也从0.35%翻了十几倍，变成了6%甚至7%。而宝类产品对应的货币基金，则是把钱以协议存款方式交给银行，银行也慷慨支付了6%以上的成本。这看似皆大欢喜。

但实际上，由于银行的资金成本从0.35%变成6%，同样上涨了十几倍，银行为了留住利差，对外的贷款利率也相应提高了，个人和企业的境遇就有了变化。这种影响如今已经开始显现：85折利率基本从市场消失；企业的资金成本高了，最终会传导到终端上。

不妨算一下：存2万块钱余额宝，确实多赚了几百块，但做个房贷要多支出成千上万的利息费；平时的吃穿用支出也都会相应提高。这样看来，百姓不是赚了，很可能是赔了。

“余额宝等产品如同鲶鱼效应，如果任由它发展，把所有的低成本资金都变成高成本，那么下一次社会成本的抬升就是利率导致的。”上述负责人说。

银行无奈开发宝类产品

一家股份制银行财富管理中心负责人坦言：“余额宝发展那么快，银行不是没办法，这些都是最简单的产品，很多银行旗下都有基金公司，只是不想做而已。”

这是因为，互联网金融宝类产品通过同业存款形式回到银行，但是银行月末、季末的存贷比考核中，同业存款不计入存贷比要求。这意味着，如果银行大力推自己的“××宝”，不但不能吸引普通存款，还会把原有存款变成同业存款。

不过，话虽如此，银行也面临着一定尴尬：如果坚持不推这类产品，随着宝类产品的发展，将会有越来越多的存款从本行流失。

因此，一些银行低调推出了宝类产品。

平安银行推出的网络理财工具——“平安盈”，首家合作方为南方现金增利货币。交通银行和易方达联合推出“实时提现”，业务关联易方达天天理财A基金。在交行的手机银行、网上银行和柜台均可实现快速申购和赎回，货币基金份额可实现7×24小时资金T+0到账，单一客户单日提现额度为20万元。

除此之外，浙江工行和工银瑞信合作的“天天益”挂钩工银瑞信货币基金，实现1元起投，预期年化收益6%，7×24随时申购和赎回，赎回资金即时到账。

不过尽管发展势头迅猛，宝类产品的占比还很低。2013年底货币型基金的规模约为8700亿；央行统计的居民个人储蓄存款总量约45万亿，其中超过16万亿为活期存款。

但是面对“宝宝军团”的强势来袭，就目前的应对来说，银行机构显然还是有些行动迟缓，稍显被动。

(注：本文仅代表作者个人观点。本文编辑：陈抒怡 编辑邮箱 shguancha@sina.com)