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科创板引入的做市商,背后原来有这些动力
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来源:上观新闻 作者:张杨 2022-01-11 20:52
摘要:未来做市商制度会引入到整个A股吗?

铺垫已久的做市商制度终于将在科创板落地。伴随着《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定(征求意见稿)》的出台,市场开始热议这个新名词。

目前,A股主板使用的是以时间优先、价格优先为特征的竞价交易机制,纳斯达克、港交所等境外市场则引入了做市商制度。早年间,新三板开始了做市商的尝试,但影响力并不大。

所谓做市商,有点类似市场中介。比如甲要去市场上卖一批股票,暂时没人要或者找不到接盘者,做市商此时就可以先买了,找时机再卖给另一个想要这批股票的人。

你肯定要问,卖股票怎么会没人要呢?分分钟就成交了啊。实际上,那是A股主板带给你的体验。主板交易活跃,成交量大,所以一般买卖都很迅速。但在一些小型板块上,比如过去的新三板,这种股票无人问津的情况的确存在。

所以,引入做市商制度的目的很好理解,那就是让市场的买卖活跃起来。

此前,科创板由于投资门槛较高,交易活跃度不如主板。在科创板买卖过股票的投资者都知道,买卖达成的速度,比主板要慢。未来,做市商通过在股票市场上频繁地提供双边买卖报价,可以在股票一时没有达成交易时,作为投资者的对手方提供流动性,避免市场出现长时间没有交易的情况,也降低市场由于缺乏流动性造成的不合理波动。

那么,做市商有什么动力去做这件事呢?一般而言,做市商主要通过买卖价差以及交易所激励来获利。低买高卖,这是一种很好理解的赚钱方法。但是交易所的激励措施,也是不少做市商愿意参与其中的关键。

一位券商人士介绍,做市商制度在美国实施得较为成功。由于美国有10余家股票交易所,股票可以在多个交易所上市,不少股票存在流动性缺乏的问题。各家交易所为了吸引做市商提供流动性,制定了各种类型的激励政策,包括交易手续费减免、交易手续费返还、交易所手续费收益分成、提供流动性的补贴等,鼓励做市商在本交易所进行买卖报价提供流动性。此外,美国股票做市商还可以较为便利地通过卖空等方式对冲风险,美国股票市场本身也不征收交易印花税。因此,美国股票做市商的成交量在整个市场中占到了相当大的比重,为提高美国股票市场的流动性做出了较大贡献。

目前,科创板做市商制度可以从征求意见稿中一窥究竟。首先,参与做市交易券商是有一定准入条件的,包括“最近12个月净资本持续不低于100亿元”“最近3年分类评级在A类A级(含)以上”等,基本纳入的是那些有实力的大券商。同时,券商做市的券源也有明确,可在二级市场买入股票作为券源,也可使用自有股票、从中国证券金融股份有限公司借入的股票或其他有权处分的股票。此外,风险监测监控要求也有所规定,原则上科创板做市持股不超过5%。这些都体现了一个原则——稳妥起步、风险可控。

那么,未来做市商制度会像注册制一样引入到整个A股吗?尽管主板目前流动性不错,但一些主板股票,也曾经出现过10分钟没有交易的情形。因此,科创板先行先试的效果,颇为关键。

毕竟,一个交易活跃的资本市场,才能带给企业和投资者更多红利,才能吸引更多参与者纷至沓来。

题图来源:视觉中国 图片编辑:邵竞
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