不一样的政府工作报告，调控政策工具有了这些新亮点！

原创彭扬赵白执南中国证券报

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最大悬念揭晓——2020年政府工作报告没有提出GDP增速目标！

除此以外，提升赤字率、增发专项债、发行抗疫特别国债、引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年、创新直达实体经济的货币政策工具……调控工具组合有了更多选择，也有了更多亮点。

不设GDP增速目标

2020年要不要设置GDP增速目标？如果要设，目标多高？

这些社会上讨论已久的话题如今终于有了答案——今年政府工作报告没有提出经济增速具体目标。

不设具体增速目标并不意味着不要增长。

今年经济社会发展的目标任务和底线约束其实非常明确——那便是“六稳”和“六保”，特别是就业，无论是“六稳”还是“六保”，就业都放在最前面。而要达成这些目标，维持一定的GDP增速仍属必要。此外，还要确保完成决战决胜脱贫攻坚目标任务，全面建成小康社会。

当前全球疫情和世界经济形势仍然严峻复杂，我国发展面临的挑战前所未有。

一是常态化疫情防控对生产生活及经济发展提出了更高要求，既要外防输入，也要内防反弹，同时推动经济恢复发展；二是稳企业保就业是当前政策的底线思维，今年要求城镇新增就业900万人以上，城镇调查失业率6%左右，城镇登记失业率5.5%左右；三是今年要确保完成决战决胜脱贫攻坚目标任务，但受疫情影响，金融扶贫任务仍十分艰巨。当前剩余的多是深度贫困地区，需要在巩固前期成果和模式的基础上，进一步加大扶持力度。

对此，政府工作报告再次明确，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度。

积极的财政政策要更加积极有为

收支并举，财政政策将打出“组合拳”，更加积极有为。通过提高赤字率、发行抗疫特别国债、增加地方政府专项债券等明确释放积极信号，稳定并提振市场信心。同时，落实减税降费政策，对冲企业经营困难；扩大政府投资规模，对冲经济下行压力；调整优化支出结构，对冲疫情减收增支影响；加大转移支付力度，对冲基层财政困难等。

政府工作报告中以下亮点值得特别关注：

● 财政赤字率拟按3.6%以上安排

数据来源：Wind

2020年财政赤字率拟按3.6%以上安排，财政赤字规模比去年增加1万亿元。

中国财政科学研究院研究员白景明表示，疫情冲击致使经济增长放缓，加之持续地减税降费，财政短期减收明显，而支出力度仍在加大。与世界其他主要经济体相比，我国赤字率水平并不算高。为平衡财政收支压力，保障“三保”支出等，暂时提高赤字率以保障基本公共服务的供给是合理且必要的。

● 发行抗疫特别国债１万亿元

抗疫特别国债与专项债、中央基建投资一道，将有效支持补短板、惠民生、促消费、扩内需。特别国债与新增赤字规模共2万亿元，将全部转给地方，建立特殊转移支付机制，资金直达市县基层、直接惠企利民，主要用于保就业、保基本民生、保市场主体，包括支持减税降费、减租降息、扩大消费和投资等。

白景明表示，抗疫特别国债主要用于对冲疫情冲击，包括解决公共卫生问题，与提高赤字、增发专项债“三位一体”，精准发力应对经济下行压力。

● 拟安排地方政府专项债券3.75万亿元

今年拟安排地方政府专项债券3.75万亿元，比去年增加1.6万亿元，提高专项债券可用作项目资本金的比例，中央预算内投资安排6000亿元。

专项债将重点支持既促消费惠民生、又调结构增后劲的 “两新一重”建设，主要是：加强新型基础设施建设，发展新一代信息网络，拓展5G应用，建设充电桩，推广新能源汽车，激发新消费需求、助力产业升级。加强新型城镇化建设，大力提升县城公共设施和服务能力，以适应农民日益增加的到县城就业安家需求。新开工改造城镇老旧小区3.9万个，支持加装电梯，发展用餐、保洁等多样社区服务。加强交通、水利等重大工程建设。增加国家铁路建设资本金1000亿元。健全市场化投融资机制，支持民营企业平等参与。要优选项目，不留后遗症，让投资持续发挥效益。

此前，财政部已经分三批提前下达了2020年专项债额度2.29万亿元，力争5月底前发行完毕。中证君了解到，新增债务限额分配将依据财政实力、举债空间、债务风险、债务管理绩效等指标安排限额分配，对重点项目多、风险水平低、有效拉动投资作用大的地区给予倾斜。

● 预计全年为企业新增减负超过2.5万亿元

强化阶段性政策，与制度性安排相结合，“放水养鱼”，助力市场主体纾困发展。今年继续执行下调增值税税率和企业养老保险费率等制度，新增减税降费约5000亿元。前期出台6月前到期的减税降费政策，包括免征中小微企业养老、失业和工伤保险单位缴费，减免小规模纳税人增值税，免征公共交通运输、餐饮住宿、旅游娱乐、文化体育等服务增值税，减免民航发展基金、港口建设费，执行期限全部延长到今年年底。小微企业、个体工商户所得税缴纳一律延缓到明年。预计全年为企业新增减负超过2.5万亿元。

也就是说，2019年推出的多项重大制度性减税降费措施，包括增值税改革、个税专项附加扣除、降低社保费率等，仍将持续释放红利。与此同时，今年以来出台了多项阶段性减税政策，包括抗疫应急、推动复工复产、纾困小微企业等，多项到期的税费优惠政策也被延续实施执行。社保降费、降低公积金等或成着力点。

稳健的货币政策要更加灵活适度

今年以来，央行灵活运用总量和结构性政策，保持市场流动性合理充裕，为疫情防控和企业复工复产提供精准服务。

2020年第一季度货币政策执行报告提出，稳健的货币政策要更加灵活适度，根据疫情防控和经济形势的阶段性变化，把握好政策力度、重点和节奏。加强货币政策逆周期调节，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置，运用总量和结构性政策，保持流动性合理充裕，支持实体经济特别是中小微企业渡过难关。

可预期的是，央行将在保持流动性合理充裕的同时，更加强化精准滴灌，发挥创新性、结构性货币政策工具的作用。

政府工作报告的两大提法值得关注：

● 引导广义货币供应量和社会融资规模存量增速明显高于去年

引导广义货币供应量和社会融资规模存量增速明显高于去年，是货币政策加强逆周期调节，更加重视经济增长、就业等目标的体现。

然而，货币政策仍然维持稳健的主基调，意味着我国将继续实施正常的货币政策，继续在多重目标中寻求动态平衡。

● 创新直达实体经济的货币政策工具

此次政府工作报告特别提出，创新直达实体经济的货币政策工具，务必推动企业便利获得贷款，推动利率持续下行。

直达实体经济，意味着缩短政策传导路径，提高传导效率，有助于提供精准金融服务，这也表明未来货币政策调控将更加注重发挥创新性、结构性政策工具的作用。

编辑：亚文辉