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别闭着眼打新,你看懂科创板股票的市场定价了吗?
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来源:上观新闻 作者:张杨 2019-07-03 19:03
摘要:不管你觉得这些新股定价贵还是不贵,这都是你们自己的选择。


近期,科创板打新热火朝天。一些人,还像往常那样闭着眼打新。而另一些人,已经开始关注起科创板新股定价的不同。


以往,A股主板定价总是围绕着23倍市盈率。而如今科创板新股公布的定价,个个超过了23倍。比如科创板第一股华兴源创的发行价格就是每股24.26元,扣非后发行后市盈率41.08倍,高于行业最近一个月平均静态市盈率。


随后的睿创微纳确定的发行价格为每股20元,对应扣非后市盈率更是高达79.09倍。天准科技确定的发行价格为每股25.50元,对应扣非后市盈率57.48倍。杭可科技确定的发行价格为每股27.43元,对应扣非后市盈率39.80倍。


有人会问,这么高的市盈率,定价到底贵不贵?


需要明确的是,这可是市场给出的定价。根据规定,科创板取消了直接定价的方式,所有股票都是直接采取询价的方式,由证券公司、基金管理公司、信托公司、财务公司、保险公司、合格境外机构投资者、以及符合一定条件的私募基金管理人等机构投资者询价得来。


也就是说,目前新股披露的定价,是市场上这些专业机构认可的。市盈率和定价偏高的原因,一方面,机构投资者可能对于具有行业的特殊性和高成长性的科创板企业另眼相看,估值的时候考虑到其成长空间而不是单纯看市盈率。另一方面,科创板第一批上市企业有其天然溢价属性,机构投资者可能也会适当提高报价,来获取第一批入场的机会。


那么,科创板以后新股的市盈率和定价是不是一直会这么高?那可未必。老股民一定还记得,2009年6月到2012年10月期间,证监会放开了对新股发行定价的管制,这三年也是A股至今新股发行市盈率中位数最高的时期。换句话说,这个时候发行的新股定价都挺贵。但回顾这一时期可以发现,市场是有自己的“脾气”的。一开始,新股发行市盈率节节攀升,超过100倍的都有,但随着这一现象的加剧,破发潮开始涌现,新股发行的市盈率又慢慢走低,回归到30倍上下。


所以短期来看,科创板的新股发行难免会有一些高估和炒作的现象,但市场毕竟是市场,总会慢慢给出自己的答案。在各方的博弈之下,未来好公司可能会节节攀升,差标的也许会首日破发,长此以往,打新逐渐会变成一项寻找好公司的“技术活”。


另外要说明的是,尽管观察市盈率(PE)仍然是目前A股主流的估值方法,但随着科创板企业门槛的降低,更多处于成长期的企业存在未盈利情况,以营业收入为基础的相对估值法(PS等)将慢慢登上主流的舞台。也就是说,科创板新股定价贵不贵,以后不能光看市盈率了,投资者也要了解一些新的估值方法。


总而言之,热衷于科创板打新的个人投资者们,不管你觉得这些新股定价贵还是不贵,这都是你们自己的选择。贵了,可以不买,不贵,可以申购。只是,这个选择,不要做得太草率。




栏目主编:张杨 文字编辑:张杨 题图来源:IC photo 图片编辑:曹立媛
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