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美联储今天凌晨扔出“核武器”——10月启动“缩表”,对中国经济冲击有多大?
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来源:上观新闻 作者:李小佳 2017-09-21 14:51
摘要:美联储每一次“缩表”都会对其他国家经济产生巨大影响。果真如此吗?

北京时间今天凌晨2点多,美联储正式宣布今年10月起启动渐进式被动缩表。同时,美联储还宣布维持基准利率1%-1.25%不变。

 

对此,有文章称,“缩表”被称为美联储弹药库里的“核武器”,意味着正式向世界宣告美国全面紧缩的货币政策开始到来!美联储每一次“缩表”都会对其他国家经济产生巨大影响。果真如此吗?

 

“缩表”的冲击有可能大于加息

 

“缩表”是指美联储通过压缩资产负债表减少货币供给。2008年在美国发生次贷危机后,美联储为了避免美国经济出现衰退,采取了扩张性的经济政策,其中就包括通过“扩表”向市场注入大量货币。从2008年到2014年10月美联储退出量化宽松货币政策为止,美联储的资产负债表从8000多亿美元扩张到4.47万亿美元。“缩表”则是与“扩表”相反,即减少资产负债表。其路径也是与“扩表”相反,“扩表”是大量买入长期国债,“缩表”则是卖出此前买入的长期国债。

 

上海社会科学院周宇表示,美联储“缩表”的效果,有点类似于我国央行提高存款准备金率。这两者都会引起货币供应量的下降和市场流动性的减少。但与加息不同,加息是通过提高融资成本影响经济,而“缩表”是直接减少货币供给。在这一意义上,“缩表”的冲击确实有可能大于加息。

 

那么,美联储“缩表”的总体规模和具体路径会是怎样的呢?周宇表示,对于美联储“缩表”,其实市场一直都有较多预测,此前有不少观点就认为,有可能在今年年底或明年年初“缩表”。因此,对市场来说,这并不是一个意外,而更好比是“靴子的最终落地”,是一个普遍被预测会发生的事情。而就“缩表”速度而言,他表示,一些美联储高官认为“缩表”有可能需要花费五年左右的时间。总体来说,鉴于“缩表”会引起长期利率的上升,从而会对特朗普将要采取的扩张性财政政策产生不利影响,美联储更有可能以渐进的方式“缩表”。但是,如果特朗普经济刺激措施引起通货膨胀率的上升,那么,美联储有可能加速“缩表”进程。

 

“缩表”会对世界经济产生多大影响?

 

有媒体表示,1920年以来,美联储共计进行了多次“缩表”。缩表后,有的国家表现为物价上涨,有的表现为经济下滑,有的表现为几年后资本外流增加。对此,周宇认为,对美联储“缩表”给世界经济所带来的影响没必要过度担心。

 

周宇说,从对全球的影响来看,美联储“缩表”会引起全球美元流动性的减少,从而有可能引起美元长期利率的上升。受此影响,发展中国家可能会面临资本流出和本币贬值的压力。从对美国自身的影响来看,长期利率的上升有助于抑制通货膨胀率的上升,但另一方面,也会对美国的投资和消费产生不利影响,从而有可能对美国经济增长前景产生不利影响。因此,美联储的“缩表”会是一个渐进而长期的过程,鉴于此,其影响不会太大。

 

周宇认为,对中国经济的影响而言,“缩表”主要会影响的也是我国的流动性供给、资本的流动方向。一般而言,“缩表”会引起美国长期利率的上升,因此,进而有可能诱发世界上其他国家当然也包括我国的资本流出。其负面影响,其实与美联储“加息”和美国政府“减税”政策相似,都是有可能诱发资本流出。我们要充分认识美联储“缩表”对我国金融构成的影响,但没有必要过度担心。

 

周宇分析了不必过度担心的原因:一方面,欧元区和日本货币政策的走向,也会左右“缩表”对中国的影响。我国汇率制度,是参考一篮子货币的管理浮动汇率制度。美联储“缩表”会通过引发美元升值助长人民币贬值。但是,如果欧元区和日本从偏松的货币政策转向中性或偏紧的货币政策,这一变化则会有助于抑制美元升值,进而有助于削弱美联储“缩表”对人民币汇率的不利影响。进入2017年,美元指数的走软与欧元区和日本经济的复苏有着密切的联系,这一变化在一定程度上缓解了人民币贬值压力。另一方面,中国经济能够在多大程度上承受美联储“缩表”的冲击,还是主要取决于自身的经济状况。某种程度上说,中国经济健康可持续发展,始终才是那个重要的决定性因素。因此,除了金融领域等的一些应对准备外,从长远来看,更重要的是要切实进一步推动供给侧结构性改革、推动产业转型升级、推动创新发展等。


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(栏目主编:王珍,邮箱:shhgcsxh@163.com

文字编辑:王珍 图片编辑:雍凯
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