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加息下“快刀”,特朗普会与耶伦一条心吗
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来源:上观新闻 作者:张煜 2017-02-16 22:44
摘要:美联储认为经济基本面决定了“强美元”走势,而特朗普似乎更倾向于“弱美元”来刺激出口,站在路口,美国应该如何选择?

连续两日,美联储主席耶伦在美国国会发表证词讲话。在首日证词中,耶伦认为美国现阶段加息太慢“是不明智的”,并暗示很有可能继去年12月之后在今年3月再次加息。瞬间,市场普遍认为美元将继续走强,美元指数显示持续上行节奏。

 


特朗普未必与耶伦一条心


 

但是,据《赫芬顿邮报》报道,一份泄密记录显示,特朗普近期曾给刚辞职的美国国家安全顾问迈克·弗林打电话询问“强美元对美国经济有利还是弱美元对美国经济有利”的问题。与此同时,本月初他再一次公开指责日本、中国和德国压低本币汇率,并正从本币汇率贬值中受益。

 

国安顾问迈克·弗林的专长的确不在经济,不能回答特朗普的问题,但其身边懂经济的“亲信”们近期对“美元强弱”问题的态度却相当一致。由特朗普提名的新任财政部部长努钦在1月份时曾表示,“美元过于强劲”可能对美国经济有短期负面效应,而特朗普的贸易顾问纳瓦罗也指出,欧元已经“被严重低估”。

 

因此,从特朗普以及其亲近人员近期的反应可以看出,“新官上任三把火”的特朗普似乎对美国政府两年来所坚持的“强美元”政策有所动摇,与期待通过加息推动美元进一步走强的美联储主席耶伦未必一条心。

 


从弱美元到强美元,加息是“助推器”


 

近两年来,世界各国货币对美元纷纷贬值,市场预测美元将会越来越“强”。但是,美元并非一直如此“强势”。

 

2008年金融危机之后,美联储希望通过促进投资增加就业机会来刺激经济复苏。而降低市场利率是促进投资的最有效方式,于是美联储就推出了QE,即量化宽松政策来增加市场流动性以达到降低市场利率的目的。从2008年至2014年底,通过多轮QE政策,美国的联邦基金利率一度接近零。

 

联邦基金利率是美国银行间的贷款利率,其变化会直接影响其他短期利率,从而进一步影响长期利率。而长期利率的变化又会直接对消费和投资产生影响,例如,长期利率低时把钱存在银行就不划算,从而会刺激投资和拉动消费,进而促进经济增长。

 

通过五年多的QE刺激,美联储基本实现了其调控经济的三大目标,即物价稳定、充分就业和金融稳定。2014年时,美国经济开始展现出温和复苏势头,失业率连续十几周降到5%以下,为2008年危机后的最低水平,同时消费、制造业、房地产和金融市场都有所改善。于是,2014年低,当时刚上任的美联储主席耶伦就宣布彻底退出QE,市场中美元流动性开始趋紧,自此美元逐步走上“强势”通道。

 

美国经济的缓慢复苏已毋庸置疑,但近两年来,由于全球经济进入下行通道,总体复苏缓慢,经济基本面决定了世界各国货币对美元纷纷贬值。于是,美元在其他货币的贬值中变得愈发“强势”。

 

美联储退出QE之后未必会加息,而加息与否取决于两个因素,即通货膨胀率和失业率。若通货膨胀率高于2%则被视为过高,需要通过加息调节,若失业率过高则需要通过降息刺激。

 

在本周的证词中,美联储为什么会倾向于加息,从而推动美元变成真正的“强美元”?美国最新宏观经济数据显示,去年以来,美国失业率持续低于5%,已接近充分就业状态,而通货膨胀率已接近2%,经济走势日趋乐观。“目前失业率与美联储预测一致,如果未来失业率和通胀率继续符合预期,美联储在接下来的议息会议上加息将是合适的。”耶伦由此表示。

 


站在路口,强美元在左,弱美元在右


 

美联储认为经济基本面决定了“强美元”走势,而特朗普似乎更倾向于“弱美元”来刺激出口,站在路口,美国应该如何选择?

 

瑞银一份最新报告指出,特朗普所推行的政策似乎正与其期待的结果相背离。“美国是墨西哥、中国、加拿大和欧盟最重要的商品和服务贸易伙伴,同时,美国还是非常重要的农业出口国。”瑞银经济学家布莱恩·罗斯指出,特朗普希望通过“弱美元”来刺激出口提振经济的愿望很好,但其“贸易战”主张则会使美国的出口受到极大损害。“特朗普一旦发动‘贸易战’,谈美元的强弱都是徒劳。因为无论美元强弱与否,‘贸易战’都会给美国的出口和本土经济带来极大损害。”

 

在谈到特朗普的扩张性财政政策时,瑞银报告认为,特朗普一直以来所坚持要实施的增加对制造业和基础设施投资的政策,其实在理论上反而会有助于让美元变得更强势,与其愿望相背离。“但这两项政策有多大实施的可能性还非常不确定。”布莱恩·罗斯指出,特朗普若要实施这两项政策必须解决两个问题,第一,美国国会支持增加财政赤字的决定,第二,美国有足够多的符合要求的技术工人可以参与基础设施建设,“现在看来,美国在解决这两个问题上还是困难重重。”

 

布莱恩·罗斯还表示,特朗普的扩张性财政政策很有可能会导致美国加速通胀,当通胀高于GDP增速时则会使美元变弱。“但这是经济变坏导致的弱美元,可不是什么好事情。”

 

经济学界普遍认为,2008年以来,在伯南克和耶伦领导下的美联储所实施的货币政策对拉动美国经济复苏的贡献毋庸置疑,现在温和的货币政策也是行走在正确的轨道上。

 

或许,如果特朗普再不放下身段求助于美国的经济学家们,他对“弱美元”的想法就真的只会是一厢情愿了。

 


(编辑邮箱:shguancha@sina.com)题图来源:视觉中国  图片编辑:邵竞

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