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《经济学人》:2017世界经济会有哪些“黑天鹅”?
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来源:上观新闻 作者:张全 编译 2017-01-03 14:58
摘要:英国《经济学人》杂志刊文指出了2017年可能会带来意外的几大经济事件,文章编译如下:

如果说2016年是“黑天鹅”事件频出的一年,那么新的一年将有哪些出乎意料的事会发生?近日,英国《经济学人》杂志刊文指出了2017年可能会带来意外的几大经济事件。全文编译如下:


根据美银美林(BAML)对全球基金经理的定期调查,受访投资者认为,随着特朗普当选美国总统,经济将呈现上行预期,伴随以更高的通胀率和更多的利润。这些投资者对股票交易投以重金,对债券的青睐则低于正常水平。


因此,目睹第一个意外的出现可能不会太难——人们对特朗普财政政策有效性的期望过高,然而,这些政策的实施需要时间,而且它们可能被国会削弱,尤其在公共支出领域。事实上,由于人口因素和生产率放缓,经济增长很难达到新政府所希望的3-4%。日本就是个失败的例子,无论是财政还是货币刺激措施,都未对日本经济摆脱疲弱作出太大贡献。


在2016年初呈现下降的美国利润,似乎注定将有所反弹,特别是如果新政府推动企业减税的话。但是,根据耶鲁大学教授罗伯特·希勒的报告,若以28.3的周期性调整市盈率来对市场进行计价,许多利好消息已经被计入价格。


同时,市场预料美联储将在2017年加息三次,这可能会推高美元(并降低美国跨国公司外汇利润的美元价值)。令人意外的情况还包括,华尔街在2017年可能不会表现得那么好。


将上述观点延伸开去,第二个意外可能是,国债表现不至于那么差。10年期国债的收益率已接近1.5%-3%,系近年来最高水平。私营部门借贷成本的情况,包括公司债券和固定利率抵押贷款,往往与国债收益率保持一致。借款成本的增加将对经济活动产生不利影响。因此,债券收益率的急剧上升通常是自我纠正的,因为较弱的经济数据往往会促使收益下降。


今年的第三个意外或将降临在欧洲大陆。接受BAML调查的基金经理们最大的担忧就是欧盟解体。因此,他们对欧洲股票的持有低于正常水平。但是,如果在法国大选中极右翼的勒庞被击败,而德国大选中现任总理默克尔再度当选,欧盟可能会在今年毫发无损。正如最近奥地利大选投票所显示的,民粹主义并非每次都能获胜。事实上,经合组织预测,欧元区经济2017年可能增长1.6%。该大陆甚至可能是一个安全的避风港。


2017年的另一个潜在意外可能来自于市场出现大的混乱。过去有过一些这方面的案例——从闪电崩盘到债市不稳。它们似乎是计算机程序的结果,这些程序在达到特定价格点、银行从交易中撤出时触发销售,并降低市场流动性。每天流动于金融市场内的数万亿资金也是网络战争和网络犯罪的诱人目标。在一个脆弱的市场中,高收益公司债券完全可能引发崩盘,这类无法解释的(或许是暂时的)事件也许会成为2017年的大事。


最后的意外可能出于最神秘的金属——黄金。研究黄金的目标价位是一个无利可图的“傻瓜游戏”。你可以理解为什么投资者在2008年后各国央银开始扩大资产负债表时买入黄金,但更难以解释为何金价从2011年至跌价前的不到三年时间翻了一番以上。


由于自美国选举以来投资者的通胀预期有所上升,原本预计金价将会上涨。然而相反,它已经急剧下降——也许是因为投资者认为黄金的增值潜力不如迅速上涨的美元。但黄金不仅仅是对冲通胀,它也是在政治风险期间寻求的保值品。随着特朗普政府明显准备对中国和伊朗采取更具攻势的态度,很难相信黄金不会在2017年的一些时段“身价闪耀”。
    
(栏目主编:杨立群;题图来源:视觉中国 图片编辑:曹立媛 编辑邮箱:ylq@jfdaily.com)

 

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