问：中央经济工作会议透露出重要信息：已经实施十年之久的“稳健的货币政策”将调整为“从紧的货币政策”。请问怎么理解这一调整背后的深刻用意？从紧的货币政策是否就意味着收缩银根？ ——上海芷江西路 刘锡宇 　　

　　答：货币政策是指，一国中央银行为实现既定的经济目标，运用各种工具调节货币供给和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。“银根”泛指货币的供给。从紧的货币政策意味着收缩银根，即严格控制货币供给。

　　实际上，2003年我国中央银行就已经开始逐步收缩银根。今年以来，央行进一步加大了收缩银根的力度：5次上调人民币存贷款基准利率，10次上调存款类金融机构人民币存款准备金率（目前达到创纪录的14.5％）。第三季度我国央行提出“稳健适度从紧的货币政策”。12月5日中央经济工作会议进一步提出实行“从紧的货币政策”。

　　提出从紧的货币政策，是基于当前经济形势判断和未来经济发展趋势预期而作出的应对举措。根据国家统计局发布的宏观经济景气指数报告，今年8月—10月中国宏观经济景气预警指数，已经连续3个月处于偏热的黄灯区；工业生产指数和居民可支配收入以及居民消费价格指数，均处于偏热的黄灯区。可见，当前我国宏观经济存在着由经济增长偏快转为经济增长过热、由结构性物价上涨演变为明显通货膨胀的风险。

　　具体而言，当前宏观经济形势可从以下几个方面进行解析：

　　首先，总需求保持强劲增长势头。今年1月—10月全国固定资产投资增长26.9％，10月份同比增长30.7％，大大高于年初预期。我国前十个月银行新增贷款是去年全年新增贷款的1.1倍。前三季度我国外贸顺差达到1856.5亿美元，同比增速在50％以上。经常项目加上资本项目的双顺差，导致外汇储备持续上升，流动性过剩的局面仍然严峻。截至9月末，广义货币（M2）供应量为39.3万亿元，同比增长18.5％，比上年末加快1.5个百分点；狭义货币(M1)供应量为14.3万亿元，同比增长22.1％，比上年末加快4.6个百分点。

　　其次，居民消费价格指数（CPI）持续上升。前三季度我国CPI同比涨幅分别为2.7％、3.6％和6.1％，10月份CPI同比增长6.5％，达到近11年的高点。目前CPI上涨主要是受到粮食、肉蛋类等结构性因素的影响，但鉴于国际商品价格尤其是原油价格、粮食价格难以明显回落，国内流动性过剩格局短期内难以根本转变，资源和资源品价格改革以及劳动力成本的上涨，使企业面临的成本压力仍然存在等，我国的通胀压力仍在不断加大。

　　这次中央经济工作会议明确把“防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀”作为2008年宏观调控的首要任务，是非常正确的。中央果断地提出实行从紧的货币政策，也是向市场发出强烈的更大力度调控的信号，希望以此扭转经济主体（包括企业、个人等）的投资预期和通胀预期。

　　如上所述，从紧的货币政策确实意味着银根紧缩，但又不仅限于此。传统的货币政策工具，如公开市场操作、存款准备金率等，将以更大的力度和频率出现。严格控制信贷投放节奏，将意味着信贷调控将可能由年度调控转向季度调控。同时将增加一些新的调控工具，如特别国债的发行。货币政策工具组合的威力将进一步加大，如利率政策工具和汇率政策工具的配合使用等。

　　当然，要更好更快地实现政策目标，实现国民经济“好字优先”的可持续发展，从紧的货币政策还需要其他宏观经济政策的协同配合。比如，调整货币供给问题就与我国贸易格局相关；抑制流动性过剩，也是货币政策难以独立应对的。因此，需要统筹调整和规范外贸、外资和产业政策，还需要从财政、收入、产业、社保、环保等方面进行制度和政策创新，从而推动经济结构的优化与调整。