现场图片：麦家仪

　　主持人：孔同《新闻晚报》记者

　　嘉宾：麦家仪 汇丰晋信首席投资官 个人简介>>

　　主持人：大家好，欢迎收看我们的解放网《内容工场》，我是孔同。今天我们请到了一位特别的嘉宾麦家仪小姐，她是汇丰晋信的首席投资官。麦家仪小姐，我们很荣幸的能够请到您来到我们的节目当中。

　　麦家仪：谢谢。

　　主持人：其实我知道，您已经在亚洲市场有了十年的经验，是去年来到上海的？

　　麦家仪：对。

　　主持人：根据你十年的工作经验，您觉得对我们内地的投资市场怎么看呢？

　　麦家仪：我相信国内A股市场相对来说也是一个新兴市场。当然，中国是一个很大的国家，人口也很多，所以市场也是非常大的。

　　我记得我刚刚出来工作的时候，头几年都是去成熟的国家工作，包括英国和美国。在这些国家里，股票市场都是相对比较成熟了，而且它们的股票市场也是非常有效的。公司的管理层都是统一的发放消息，市场很快就有反应。在新兴市场，好像A股市场就不同了，因为我们除了机构投资者以外，散户的参与也是非常多的。散户他们拿到的信息就没有机构那么强了。变成有新消息出来的时候，要不就抄高去买了，要不抄低去卖。这给专业的投资者更有机会寻找到好的投资。这个公司股票如果有内在价值的话，但是那个时候大家都太悲观，然后把这个股价被打得很低，其实就是我们去买的一个好机会。

　　主持人：您来到内地以后，我相信您也是给汇丰晋信投资体系带来了一些新的变化，您自己觉得带来什么变化呢？

　　麦家仪：我想，最重要还是我们汇丰的全球投资部的理念，现在内地投资部也有我们投资的理念、投资的框架。我过去十几年在汇丰投资不同的海外部门工作。过去十年是在亚洲工作，在亚洲投资分队，把汇丰的投资理念框架也带来上海，让我们的同事以比较统一的方法分析A股，做估值的数量、模型等种种。

　　主持人：相对于一些成熟的市场来讲，可能现在我们的内地市场还是相对的比较新兴，面对这样一些新兴的市场，可能有时候由于政策带来的各种各样引起的波动和变化。比如您曾经遇到过在泰国发生过的一次由于资金外部实施资本管制导致了股市的大跌，我印象中，那一天好像就有跌掉200多亿美元（市值）？

　　麦家仪：是的，其实泰国A股市场也是波动非常大的，它也是受政府的影响很大的市场。这时候我觉得投资者就更需要做好风险的管理。如果我是大众投资者的话，也会考虑我的投资应该相对要分散。专业投资者来说，当然我们就要有不同的情景的分析，而且在不同情景的时候，我们应该已经做好分析，哪些行业、哪些公司在这种情景之下是相对受惠的，哪些是相对受害的。在东南亚国家，之前马来西亚它们也是做外汇管制，突然之间，海外投资者放进来马来西亚投资的钱是不能够从这个国家拿走的，这样的话，股市当然会有很大的影响。那时候如果你把握住货币升值或者贬值的时候，有些行业，包括出口行业是受惠的，适当时候把钱投放到受惠的公司，股价还会上去的。

　　主持人：当时碰到泰国、马来西亚发生这样的情况的时候，您是怎样应对这些危机的？

　　麦家仪：那时候当然更需要头脑清醒的做很多的分析，同时也要了解政府政策背后的动机，再去向前看。看看哪些公司是相对受惠的，而不是受害的，根据这个做投资的分布。

　　主持人：当时您是不是很顺利的应对了这些危机？

　　麦家仪：其实做投资的时候，也是不断自我肯定、找经验的过程。因为每次事情出来都是很不一样的，包括政府一些政策出来之后股市会做怎样的一些反应，每一次都可能是有不同的原因。不过我有时候也会参考一些历史的经验，包括在“911”的时候全球股市大跌，当中比较成熟的市场，可能有一两天它们不开市的，让大家去思考清楚，应该做怎样的投资确定。我也看看美国之前每有比较重大的政治事件出来的时候，市场调整的深度会有多大。之后，当市场有一个反弹的时候，这个反弹又有多大做投资的部署。

　　主持人：比如说像泰国发生这样危机的时候，你是不是也参考了美国某一次的事件经验呢？

　　麦家仪：那时候有一个担心外汇管制的政策出台，在美国就没有外汇管制的经验给我们参考。就看到东南亚其他国家给到我们一些经验，我们做专业投资的时候应该怎样把握。

　　主持人：我想，对于我们内地的市场来讲，A股和H股之间有很大的价差，应该说这个价差还是蛮大的，很多人担心，一旦我们资本项目全部放开的话，会不会A股和H股之间的价差一夜之间就不存在了？

　　麦家仪：如果外汇管制完全放开的话，理论上，这个价差就会很快的缩减了。但是我相信，中国政府放开资本项目的时候也有一个过程，之前第一步有QFII，然后有QDII出来，这个过程当中，也慢慢让我们的价差缩减。最高峰的时候这个价差有超过100%的，现在调整下来到了大概60%，甚至有些个股甚至是倒挂的情况。最后还是看供需的关系了，如果最后真的开放的话，同一股的股票权益一样的话，价格应该是一样的。

　　主持人：如果是发生了这样的情况，对我们内地的股市会有一些什么样的新的变化呢？

　　麦家仪：我相信，如果那个时候真的是开放了，投资标的就多了，看看A股便宜一点，还是H股便宜一点，去买同一家公司的同一个股票。价差不存在了，之后没有太多的影响了。反而我们A股市场更多跟全球的股市融在一体，受到外国股市的拉动也会越来越强。

　　主持人：这个时候是不是股民应该关注一下国际市场有什么反应？

　　麦家仪：长期来说也应该是的，QDII的产品也在国内推广，所以我也关注到很多投资者或者是传媒也会越来越关注海外市场的动向，其实这也是拉动我们中国A股市场跟海外市场一个很重要的力量。毕竟中国是一个国家，但是它运作是在全球背景之下运作的，我们是工业大国，我们做出来的产品也要出口到海外，我们也受到海外市场的影响，同样也有海外资金会进出我们的国家，它们那边资金流的情况也是我们需要关注的。

　　主持人：最近QDII产品也在内地非常热，对于内地的股民来讲，要进行这样一种产品配置的话，您有一个怎么样比较好的建议呢？

　　麦家仪：我想投资QDII产品之前，大家最重要的是要了解这个产品背后是投资哪一些国家或者哪一些投资的标的，因为背后也有一些产品投资大众产品的，或者房地产的直接投资房地产，这些都是投资者要去了解的。他们自己也要做一个判断，这些产品背后带出来的风险是不是适合他自己的，又或是投资者会对投资的标的也有一些判断，觉得未来的前景，长期的前景是否自己认同看好的，如果是的话，他们可以适量的做投资。

　　主持人：QDII产品是在资本项目完全没有放开的国家比较盛行的，您觉得对于这样一种投资风险大不大呢？

　　麦家仪：当然，投资一定有风险，而且投资海外一些我们不太了解的国家的话，也是有风险。我相信政府也是比较鼓励在第一步透过专业的投资者去投资，例如通过投资基金去做在海外的投资。当然在考虑的时候，也要考虑自己能够承受的投资的风险，也包括人民币升值的预期还在的。相对来说也会让投资者要了解到当你投资到海外的时候，其实也会受到人民币升值的冲击。如果要去考虑一个QDII的产品，可能我就会考虑，我要投资这个QDII产品它投资的国家，它的前景会不会相抵，他们货币升值的幅度也有可能比我们中国更强，怎样分散投资，规避风险，同时也拿到比较好的回报率，这是我提出选择的方法。

　　主持人：其实我觉得这种投资我们需要进行的分析还特别多，需要搞清楚国际形势的状况，也需要搞清楚目前国内的状况？

　　麦家仪：嗯。

　　主持人：现在很多的白领都很愿意拿出自己多余的资金进行一些投资。假如我是一个白领，月薪五千元的话，你觉得我应该拿出多少钱进行基金、股票、包括其他理财产品的投资？

　　麦家仪：我想我们公司的客户经理，他们更有这方面专业的知识可以解答你这方面的问题。从我们现在在国内看到的情况来说，例如，现在我们有一些数据，就说在国内大家有的财富，我们看银行整体的存款情况，大家大概会放1/3在投资里面的，当然有一部分是股票的，有一部分可能是房子，这也是一个参考。怎样分布你的财富呢。对于我来说，股票市场风险也是蛮大的，你可以拿现在不是很需要的钱到投资市场，而且当你投资的时候，你想的是一个长期的投资，想抓住短期的很难的。

　　主持人：考虑更长远一些更好？

　　麦家仪：是。

　　主持人：现在很多人都发觉最近一段时间股市不是特别好，基金也不是特别好，大家对未来的信心不是太足，对于未来的中国市场你现在还是很有信心吗？

　　麦家仪：我想长期来看的话，中国的基金和市场还是非常有前景的，经济的成长过程当中也有起有落，中国也不会例外。之前我们国家的经济增长非常高，有11%、12%的水平，这个过程中它有一个适量的减速，也是一个健康的情况。更重要是帮我们分析这个国家是不是一步一步向发达国家进发，我相信中国是在朝这样的方向走的。长期来看，我们是有信心的。唯一是短期股票市场也有震荡，在新兴市场常常看到一个现象，股价引起震荡了，大家看到好的时候就会冲得非常高。看得不好的时候，像现在又冲得非常低。

　　投资者还是应该从比较理性的角度分析。我们就会做个分析说，例如我们在2月份看到非常高的CPI，通胀的数据，还有6.5%的出口增速。这是很多因素造成的。未来几个月我们应该看出宏观的数据，无论是CPI还是出口增速会回到一个比较好的水平，都是一个基本层面，长期慢慢会激起股票市场比较健康的发展。

　　估值的话，大众投资者比较难以把握，究竟这个公司未来的盈利情景怎样，今年、明年市盈率的估值是多少？可能我们的团队，或是专业的投资者在这方面，相对来说会做一个把握。例如我们公司，对一些我们的中、长股都会做数量的模型，财务的模型，估计这个公司今年、明年、甚至后年盈利的情况怎样，有了这个盈利的前景才会真正知道现在用这个股价买这家公司的股票，这个市盈率的估值是多少，我们心目中觉得这家公司市盈率估值又是多少，因此看到在未来12个月这个股票可以给到我们多大的投资回报率，然后再做投资的确定，这样把风险控制得更好。

　　主持人：您觉得内地的投资者现在应该更有信心一些？

　　麦家仪：是。

　　主持人：我知道最近有很多投资者把他们的股票全部清仓了，您觉得这是不是也不太理智？

　　麦家仪：我相信每一个投资者也是根据他们自己的情况，也包括他自己能够承受的压力去做他们最终的确定。可能大众者也包括我们专业投资者往往也会受到市场不同的因素影响到我们心里的情况。不过我想更需要很理性的去分析这个问题，对于我们来说，或者我们的团队来说，透过我刚才说的分析其实是会加强我们的信心。例如，其实过去两天，我是跟另外一个基金经理去了山东跟不同的上市公司做实地的调研，其实也有去见过一些没有上市的公司。主要是加强他们对行业和公司的信心，因为你有了这个信念之后，虽然市场可能传闻满天飞，或者大家一窝蜂不看好的时候非常消极，但是背后你有分析知道自己投资的原因是什么的话，你就比较会容易拿得住。

　　主持人：我们都知道，内地的投资者可能是比较看好向A股市场当中进行一个长期的投资，包括有教育、养老。对于这样一个储备来说您觉得这是不是可行？

　　麦家仪：其实透过投资，尤其是投资基金为养老、交易做准备，其实是很好的理财计划。主要的原因，如果我们的钱放在银行不做一个投资的话，在通胀的环境之下，其实长期来说你的钱是会贬值的。我们是需要我们的钱不断升值的话，有不同的方法，投资房地产是一个方法，投资股票也是一个方法，当中的风险程度也不同，房地产的流动性没有那么大，股票虽然流动性比较强，但是它中间也有一个很大的波动。更重要是投资者要比较理性的，也要拿得住的去做长期的投资。如果你本身是因为养老、教育去做投资的话，有了这样的心态，你就会看这个投资第一是长期的，第二也是找一些比较稳健的，比较分散风险的投资品种，包括比较稳健的一些基金做长期的投资，十年、二十几年以后，你再看是比较明智的。

　　主持人：恐怕要比较长的时间才能看到效果？

　　麦家仪：对。

　　主持人：您之前做的三个基金都很不错，给我们介绍一下好吗？

　　麦家仪：我们汇丰晋信第一个出来的产品是2016生命周期基金，我们汇丰也是国内市场第一个推出生命周期基金的，我们就是看重生命周期基金的特性，可以为老百姓提供一个投资的渠道，为他将来的养老、教育去做一个准备。例如在美国，生命周期基金也是非常受欢迎的，它的市场份额在养老基金里面也是非常大的。例如，2007年上季度有4千亿美金是在生命周期基金里面做投资的。所以，我们相信，如果长期来看的话，中国的投资者也是在这方面会有这个需求的。生命周期基金是代表怎样呢？我们相信每一个投资者或者每一个人随着他年龄的增长，在投资方面，他应该拿的、可以拿的风险越来越低了。我们这个产品设计每五年就会在股票仓位追高的水平也有一个相应的改变。例如过去五年升值了，我们就适量把赚的钱拿出来，放在比较安全的债券投资里面，这样不断帮投资者主动的储起来，我们相信，十年、二十年下来，这个收益是可以很大的。

　　主持人：这样一种基金产品在国外应该也非常多？

　　麦家仪：是，这个产品主要在美国、澳大利亚这些比较成熟的投资国家都是非常受欢迎的。

　　主持人：您觉得主要在这些国家受欢迎的原因是什么呢？

　　麦家仪：我想，好像我们汇丰基金常常也会有这样的一个口号：“让投资更简单”，我们也相信这类型的产品也会让投资者会觉得投资会变得更简单。为了养老、子女的教育投资是很长期的。如果我们有一个产品已经是可以帮助他们资产配置、行业配置都配好，也考虑到随着他的年龄慢慢增大，风险要低，如果我们做了这样的调整，投资者就不需要自己常常盯着市场去为他们的钱保值，争取升值。

　　主持人：刚才提到的是2016生命周期的基金，今年你们好像很快要发行2026生命周期基金？

　　麦家仪：是，下个月我们会计划发第二个生命周期的产品--2026，2016是因为我们推出这个基金的时候，也是在2006年，投资十年。我们把投资期拉长，而且我们也相信，中国有一个黄金十年。在头十年的时候，其实我们经济的情况相对比较好的，我们的增长也是远远高于全球经济的增速。我们会在头五年、十年，“2026”股票的配置比起“2016”股票的仓位会显得更高，追高的时候可以达到95%，每五年左右就会把股票的仓位减下来，随着投资者的年龄增大，他们的投资风险应该减小，而且过程当中我们希望是主动的，很有纪律的帮我们的投资者赚的钱好好的储起来。

　　主持人：你给我们内地的投资者有没有建仓的好的策略呢？

　　麦家仪：建仓的话，我也相信，如果要常常找波段操作是非常之难的，而且中间你会发现长期这样做的时候，也会有很多的风险。我们的策略会是比较稳健的。第一，我们透过我们背后的分析，我们的团队会确定资产配置的计划，基金成立了之后，我们要达到怎样的仓位水平，那时候会结合我们基本层面分析再加上估值的参考，如果投满仓的话，估计一年拿到的回报是多少，有多少风险，是满仓的还是比较低的仓位的资产确定，这是我们建仓的时候，需要做背后的分析。

　　主持人：做这些分析我觉得挺费头脑的，要花很多的心思？

　　麦家仪：嗯，而且要拿很多不同的数据做分析。

　　主持人：假如我们要进行新一轮的投资的话，我们之前是不是可以去各大银行和各个地方进行一些策略的咨询，听听大家的建议和意见再回家进行一个分析会比较好？

　　麦家仪：其实，我相信无论是在媒体，还是在不同的渠道，你们也可以拿到不同的信息。当然，更重要的也是可以听听不同的投资专家的意见，包括一些客户经理的意见。他们其实每一天也收到（基金经理、券商）的分析，听听他们的意见，搜集不同的数据，帮助你做一个把握，在什么时候投资你会觉得拿到的回报会是最大的，这是一个方向。另外一个方向，长期来看，也包括前阵子我们的客户中国人寿特地来上海跟我们讨论的时候，我们跟它讨论过了，如果你看这个投资是非常长期的，好像保险公司他们投资五年、十年甚至更长远的话，包括现在“大小非”的解禁，因为有股票出来了，所以对股价市场有一个打压，反过来看长期投资的话，市场是买进的机会，看短期的话是很难拿到最低的。投资者他们是要知道自己的需要，是为了养老、子女教育，或者其他种种原因想做比较长期的投资的话，有时候也未必需要逼自己寻找所谓的“底”，是比较长期的看投资。

　　主持人：这样看来有一个比较平和的心里更好一些？

　　麦家仪：是。

　　主持人：非常感谢麦家仪小姐今天来到我们的节目当中，感谢您今天给了我们投资者很多好的建议，希望你下次还有机会来我们的解放网《内容工场》作客，感谢您来到我们的节目，也感谢各位朋友的收看，我们下次再会！