市场苦盼已久的“红五月”最终未能实现，五月最后一天虽然大盘以红盘报收，但是五月份上证指数的跌幅高达7.03％。

　　奥运前是否还有行情？据来自机构方面的声音显示，他们对后市的分歧明显，其中国信证券首席估值分析师汤小生表示：“调整极限3200点，我坚定看好后市。”也有一部分市场人士较为悲观，比如中信建投以及部分私募等。

　　股谚有曰：“五穷六绝七翻身”，虽然5月大跌，但6月和7月是否会在大跌之后迎来反弹的机会呢？

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　　国内通胀压力仍较大

　　今年以来，高油价和通胀一直是压制经济增长和股市运行的重要因素。本周，油价在冲高135美元/桶之后出现大幅回落，到了125美元/桶附近，那么，通胀是否可能出现回落呢？

　　汤小生判断，5月份的CPI数据很可能出现回落，有利于恢复市场的信心。不过，通胀压力是否消除，还很难判断。

　　中信建投的策略分析师安尉表示，虽然CPI可能存在回落的可能，但不能忽略了其中翘尾因素的作用。“由于CPI指数算的是同比增长，今年5月份的数据是建立在去年较高的基数上，因此CPI在5月份的回落并不能完全说明通胀压力的缓解。”

　　兴业证券宏观分析师鲁政委也认为通胀压力仍较大。“由于国内实施价格管制等措施，国际市场原油价格上涨等因素还不能反映到终端的消费类价格中。”

　　他在接受《每日经济新闻》采访时说道，“5月份PPI、原材料、燃料和动力购进价格等指数可能继续走高，显示我国面临的通胀压力仍较大。”

　　显然，在通货膨胀的掣肘下，紧缩政策仍将持续，央行对于信贷的控制也不会放松。今年来，央行已四次上调存款准备金率至目前16.5%的历史最高水平，而除2月份没有上调外，其余月份均上调了0.5个百分点，基本保持了月均一次的上调频率。

　　鲁政委认为，虽然受地震灾害影响，央行在近期加息或上调存款准备金率的可能性不大，但这并未打消市场的忧虑。悬在市场头上的“利剑”没能取下，直接制约了行情的进一步发展。

　　上市公司业绩增长堪忧

　　安尉告诉记者，上市公司业绩增长下降也是摆在所有投资人面前的一座难以逾越的屏障。去年的大牛市在某种程度上反映的是对上市公司业绩快速增长的乐观预期，而当这一判断由于美国次贷危机、国内通胀等因素不断被修正甚至落空的时候，市场出现大幅下跌在情理之中。

　　根据安慰对上市公司2008年一季度净利润增长率的统计显示，1529家上市公司共实现净利润2202.06亿元，同比增长16.92%；如果剔除金融类上市公司，净利润则出现1.94%的下降。

　　此外，由于“两税合并”，上市公司整体的实际所得税率从上年同期的27.72%下降到了20.32%，如果扣除实际所得税率下降这一因素，上市公司的整体业绩增速将下降到6.06%。

　　国金证券首席经济学家金岩石认为，上市公司净利润的高速增长在去年达到巅峰，全年增速高达54.5%。而今年以来，上市公司的利润增速急转直下，一季度下滑到31.6%，预计二季度将下滑到接近20%，三季度再滑到近10%，四季度还将继续下滑。由于业绩增速的不断下滑，市场的估值水平将面临下调的压力，这对于目前本就萎靡的市场无疑是个不小的考验。

　　在深国投发行信托产品的一家阳光私募的研究人士告诉《每日经济新闻》，根据他们内部的统计数据，上市公司业绩增速已经出现了放缓迹象，“虽然银行业一季度增速仍然较快，但是多次上调存款准备金率以及加息，必然会对银行业的业绩增速构成影响，这种不确定性最终将会体现出来。”

　　分析师对6月大盘走势分歧大

　　由于“红五月”未能出现，6月是否会完全回补“4·24”缺口？3000点能否成为铁底？市场人士出现了明显的分歧。

　　汤小生是少数的看多派，他认为，该缺口补与不补，意义并不大。即使短期补了缺口，也不会影响市场的上升趋势；即使进一步下跌，3000点的政策支撑也很难击破，“感觉跌到3200点附近就是极限了。”

　　汤小生称，大蓝筹将是主导市场运行的重要力量，中石油、中石化已经盘出了中期底部，呈现典型的攻击状态，至少在6月会出现一次波段性上涨行情，特别是银行股，目前肯定是低估了；很多人担心地产对银行的拖累很大，其实根据我们的研究，地产行业的调整，对于银行业的拖累只占很小的比重。“石化”双雄和银行股占到股指权重的60％左右，它们的上涨将有力拉升大盘。

　　广发证券首席策略分析师游文峰在研究报告中认为，由于通胀压力仍在以及上市公司业绩明显滑落的影响，6月份的市场在短期内将进入一个相对窄幅整理的运行环境。

　　他表示，现有的估值水平仍有进一步向下调整的空间，而基金等机构在赎回压力和宏观面下滑的双重压力下可能继续减仓。他预测，6月份沪指的运行空间在3300点到3800点之间，以反复整理为主。

　　一位上海大型券商的市场研究员则较为悲观，他表示，由于通胀压力以及投资者信心不足，市场在6月份很难有所突破。“到目前为止，我们还未看到任何可能涨上去的因素。”该研究员进一步认为，未来市场肯定将回补4月24日因印花税下调造成的缺口；而如果管理层不再推出利好政策，3000点的中期底部也有可能被击破。

　　而来自私募界的看法也相对比较悲观，多家私募基金的人士称，目前并不是较好的投资机会，特别是上半年，将是风险释放的过程，而机会将主要来自下半年，3000点应该还会接受考验，在8月之前不会有太好的机会，相对较好的入市时机应该在9、10月份。

　　专家连线：六月股市翻红几率大

　　《每日经济新闻》近日采访发现，复杂的国内外经济因素着实给经济学家们出了一道难题。众多经济学家对于6月份宏观经济和政策的看法不尽相同，但其较一致的看法是，股市将在复杂的经济环境中呈现向好的走势。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，今年前几个月出口增幅下降较快，居民消费景气指数也有所下降，这意味着宏观经济政策存在松动的理由。

　　著名经济学家谭雅玲表示，美国的汇率将出现反转，美元的升值意味着中国的货币政策也不一定要单方面升值解决市场问题，“宏观货币政策很可能发生变化。”

　　和讯首席分析师文国庆则告诉记者，货币政策有着松动要求的另外一个因素是，国内的实际利率过高：“能够看到的银行利率并不代表实际水平，现在民间的借贷利率已经达到20%～30%，在这种利率之下，企业只能赔钱，过紧的货币政策肯定会随之而变。”“供求平衡在从紧的货币政策下是问题，但只要政策一放开，各种资金都会蜂拥而入。而钱一进来，股市就会热起来。”文国庆认为，6月份将是A股重拾信心的时候。

　　但文国庆的看法并没有得到其他经济学家的呼应。谭雅玲表示，在内外部因素都不确定的情况下，A股很难走出独立行情，“我们的股市不健全，如果单方面让政府出政策扶持股市，也是一种不公平。”

　　而素来“冷静”的英大证券研究所所长李大霄则表示，“目前A股还处在弱市中，如果6月份没有相应的政策或者宏观面的变化，很难改变继续向下的趋势。”尽管6月份大小非解禁的数量比5月份小很多，但是市场再融资和新股发行的压力仍不小。“不过，由于奥运周期的到来，管理层很可能出台政策稳定市场。对于股市来说，即便不会大涨，也会在平稳中发展。”每经记者姜艳艳